曩昔青东说念主买黄金饰品不再只为传家和保值，一种淡化克重、按件计价的“一口价”模式，正在改写扫数这个词黄金珠宝行业的规定。
作家：赵心怡
2026 年 3 月，老铺黄金发布了一份颤动阛阓的正面盈利预报，扫数这个词黄金珠宝行业王人初始谛视我方的订价战略。
老铺黄金的销售以 纯 “ 一口价 ” 模式著称 。预报显现，老铺黄金 在 2025 年预测达成收入 270 亿至 280 亿元东说念主民币，同比增长 217% 至 229% ；净利润更是狂飙 226% 至 233% ，达到 48 亿至 49 亿元。
确实同期，另一家巨头周生生也发布了盈喜，预测 2025 年盈利同比增长 107% 至 120% ，并将其归因于 “ 订价黄金饰品销售占比高，鼓励毛利率上升 ” 。
二者的增长引擎 直指一种销售模式 —— 一口价。这种按件计价、淡化克重主张的订价战略，正从行业边际遴荐演变为迫切的贸易模式革新，试图鼓励黄金饰品从巨额商品订价向品牌价值订价转型。
老本阛阓也对这种转型给出了好坏复兴，周生生发布盈喜公告后，股价单日大幅高开近 9% 。 投资与铺张需求区分
传统黄金珠宝企业的估值逻辑， 始终以来围绕其巨额商品零卖商和渠说念运营商的双重属性伸开， 中枢是 “ 开店逻辑 ” 与 “ 金价周期 ” 。
不难发现， 这种模子设立在两个前提下 ，一是 黄金动作投资品的刚性需求 ，二是 婚庆等传统场景的厚实性。
脚下 这两个前提正 受到冲击 。
中宝协 2025 年铺张数据显现，“ 90 后”、“ 00 后”占珠宝铺张的 47% ，线上交往占 35% ，直播电商孝顺 62% 的增量成交。其铺张逻辑也与上一代不同，在购买有酌量要素中，“保值投资”在年青铺张者中仅名顺序五（占比为 8% ），远逾期于方式遐想、捎带场景等身分。
上海的“ 00 后”铺张者陈阳（假名）暗意：“为古法黄金手镯支付的溢价，会被我归入衣饰搭配的心绪账户。 要是出于投资主张买黄金，我会径直买金条、金币或者黄金 ETF 这种溢价低、流动性强的圭臬化投资品。 ”
世界黄金协会的铺张者调研也发现，现时金饰的购买场景中，自戴需求远超赠礼， “悦己”已成为黄金铺张的中枢驱能源。
在金价始终上行且波动加重的布景下，传统模式与金价的绑定关连从 “受益”转向“受害”，径直冲击了以“金价周期”为中枢的传统估值逻辑。
中国黄金协会数据显现， 2025 年我国黄金铺张量 950 吨，同比下落 3.57% 。虽乍看微跌，但细看黄金首饰铺张量暴跌 31.61% ，而金条及金币铺张量猛增 35.14% 。
记者通过看望上海豫园的黄金回收店铺了解到，金价 “猛涨”的这段技能，金条或金砖回收显耀多于金饰。“品牌金饰的工费溢价大要有 30%~50% ，但回收只看原料金价，折损较大。”某店铺雇主称。 “一口价”错觉
“一口价”模式则高明地运用了金价高潮周期中产生的性价比错觉。
上海某品牌金店的店长黎茗（假名）告诉记者，为大意高金价，很多金饰品牌的主流居品王人走的 “轻克重，高附加值”道路。通过不雅察试验到店铺张的年青东说念主，她发现，小克重但遐想前锋的金饰居品，单次购买金额较低，能赋闲年青客群的铺张才智和前锋搭配需求。
“ 购买黄金饰品的活动一下子就从要紧金钱竖立变成了泛泛轻奢铺张，与金价波动的心绪关联度天然就裁减了。 ”黎茗讲授说念。
基础金价飙升至每克900元以上时，标价数千的“一口价”工艺居品，其 “克单价”可能高达 1500 元以至更高。但铺张者潜意志会横向相比，相同遐想感的 K 金或钻石居品价钱更高且不保值，按克计价的金饰也因金价高潮总价“看起来”腾贵。
逐日波动的金价增多了铺张者遴荐购买时机的难度，而“一口价”模式则通过 “细则性”简化了这一有酌量历程。
需要阐发的是，所谓“一口价”的固定性，常常指的是在单个居品销售方法不再按克重及时筹办，而非指居品标价永恒不变。
在试验运营中，品牌方会字据海外金价、工艺成本和阛阓战略，对“一口价”居品进行周期性的举座价钱养息。这种调价可能按季度或半年度进行，各品牌战略不一。
对黄金珠宝企业来说，“一口价”模式转换了传统盈利结构。传统按克计价时，企业毛利率在 10%~20% ，利润与金价波动紧密连络。而“一口价”居品整合工艺、遐想和品牌溢价，毛利率能提至 30%~40% 或更高，为企业提供更厚实的利润空间。
周生生在盈利预报中明确 “订价黄金饰品销售占比高，鼓励毛利率上升”。 2025 年上半年，周生生毛利率同比擢升 5.2 个百分点至 33.5% ，尽管营收微降 2% ，但归母净利润同比大增 71% 至 9.02 亿港元。有分析东说念主士合计，这种“量减价增”的特征，大约体现出订价居品占比擢升带来的结构性改善。
2025 年以来，黄金珠宝板块里面出现显耀分化。依赖传统克重模式的老凤祥 2025 年营收同比下落 6.99% ，净利润下滑 9.99% ；中国黄金净利润预测暴减 55% 至 65% 。与此变成领悟对比的是，老铺黄金预测净利润增长超两倍，周生生盈利翻番。 老本阛阓重新订价
“一口价”带来的转换， 不仅 作用在 企业的销售战略 上 ， 还在 重构行业的估值体系。 正如上文提到的，传统金饰企业的估值逻辑看中能否在世界快速复制门店，但 “一口价”模式的获胜，让老本阛阓看到，单店产出和居品迭代才智才是可握续增长的引擎。
老铺黄金天然惟有约 50 家门店，但平均单店年营收 4亿至5 亿元，是行业平均水平的数十倍。 字据弗若斯特沙利文数据， 2022 年和 2023 年，老铺黄金在中国扫数黄金珠宝品牌中单店销售额均名顺序一。 “坪效”和“单店盈利”取代“门店总额”成为中枢估值酌量。
机构数据显现，黄金珠宝板块传统公司 2025 年动态 PE 约 5至14 倍，而老铺黄金因高增速享有显耀估值溢价。花旗赐与老铺黄金基于 24 倍 2026 年预期市盈率的标的价，并指出其估值已接近巨匠虚耗同行平均 26 倍的水平，而非传统珠宝公司。
国泰海通指出，“一口价”黄金占比高的企业，毛利率受金价影响较小。这种相对厚实的盈利预期，裁减了企业的功绩波动性，擢升了估值厚实性。
东方证券发布研报称，在金价的握续热潮之下，国内黄金首饰的铺张量彰着受到扼制，而金条和金币类更具投资属性的居品铺张量同比快速上升，且在系数量上大大卓绝了黄金首饰。然则，受益于邃密化的品牌运营才智和居品的相反化，连络公司“一口价”居品的销售占比握续上升，一方面鼓励了其详细盈利才智，另一方面也部分减缓了金价波动带来的周期性冲击。
浙商证券 也暗意 ，黄金珠宝中枢逻辑正从 “ 开店 ” 转为门店运营后果及居品结构优化。改日，企业的估值将更多取决于三个身分：品牌溢价才智、居品革新速率及客户关连深度。
上海某券商分析师暗意， 一 家公司要是大约通过品牌和遐想，将 卖 巨额商品周折为 卖 心情铺张品 ，那么它的估值就不应再锚定于波动剧烈的金价和难以握续的门店膨大，而应取决于其 品牌护城河的深度、居品革新的速率以及盈利的可握续性 。
“‘ 一口价’模式料理了 ‘ 若何订价 ’ 的问题，但企业的始终价值取决于 ‘ 为何值这个价 ’ 。 ”该分析师追溯说念。
裁剪：赵新亮 校对：王玥 审核：木鱼 END体育游戏app平台