开始：纵贯IPO，文/王非

“无东谈主机+机器东谈主”万亿级赛谈，催生一个中枢零部件IPO。

4月10日，无东谈主机与机器东谈主能源系统制造商南昌三瑞智能科技股份有限公司（下称：三瑞智能）登陆A股创业板，募资净额约为8.9亿元。

本日开盘，三瑞智能报90元较刊行价24.68元大涨264.67%，对应市值约360.01亿元，盘中最高波及102.5元。罢休午间休市，其股价涨277.8%报93.24元，总市值372.97亿元。

三瑞智能主交易务为无东谈主机电动能源系统及机器东谈主能源系统的研发、坐褥和销售，并积极布局电动垂直起降遨游器（eVTOL）能源系统居品。公司的能源系统居品手脚无东谈主机和机器东谈主整机的关键中枢部件，公司适合国度经济发展计策和产业政策导向，通过执续技艺翻新、不休推出清闲无东谈主机及智能机器东谈主等新兴场景需求的能源系统处分有缱绻，助力传统产业转型升级、为新质坐褥力发展注入动能。

在无东谈主机电动能源系统方面，三瑞智能居品包括电机、电子调速器、螺旋桨及一体化能源系统等电动能源系统全品类，末端阁下于农林植保、工业巡检、测绘地舆信息、快递物流、救急转圜、安防监控等各垂直细分范围，居品可适配于多旋翼、固定翼、复合翼等各种型无东谈主机。

自2019年以来，三瑞智能积极布局eVTOL能源系统居品，为客户提供缩比模子、研发样机的电动能源系统居品，已销往亚洲、欧洲、好意思洲、非洲、大洋洲的率先100个国度和地区，刊行东谈主下流直销客户较为散播，掩饰数目较多，销售额率先100万客户包括航天电子、纵横股份、华测导航、日本NTT等无东谈主机范围着名客户。

据弗若斯特沙利文行业讨论陈诉，按2024年销售额统计，三瑞智能2024年在大师民用无东谈主机电动能源系统（不含能源电板）行业的商场份额仅次于大疆翻新，排行第二。

招股书表现，2022-2024年及2025年上半年（下称：陈诉期），三瑞智能来自无东谈主机电动能源系统的营收分袂约3.09亿、4.46亿、7.28亿、3.72亿元，占比分袂为85.45%、83.72%、87.78%、85.76%，2022-2024年的年复合增长率达53.64%。

在机器东谈主能源系统方面，三瑞智能自2018年树立自主品牌CubeMars，专注于机器东谈主关键范围，当今已竣事机器东谈主能源模组中电机、脱手板、行星延缓器等中枢部件沿路自研自产。公司居品可阁下于东谈主形机器东谈主、外骨骼及衣服引诱、四足机器东谈主等繁密新兴范围。

三瑞智能的机器东谈主能源系统业务则从无到有、快速放量，陈诉期内，分袂竣事营收2605.20万、3398.16万、4361.76万、3666.38万元，占比分袂为7.21%、6.38%、5.26%、8.45%，成为公司新的功绩增长极。

陈诉期内，三瑞智能的交易收入分袂约3.62亿、5.34亿、8.31亿、4.36亿元，最近三年交易收入复合增长率为51.64%；主交易务毛利率分袂为 52.54%、55.95%、59.76%、59.35%；净利润分袂约1.13亿、1.72亿、3.33亿、1.61亿元；扣非归母净利润分袂约1.01亿、1.62亿、3.21亿、1.53亿元。

2026年第一季度，三瑞智能瞻望，竣事营收2.5-3亿元，同比增长29.11%—54.94%；归母净利润1-1.18亿元，同比增长20.91%—42.68%。

这次IPO，三瑞智能拟将召募用于无东谈主机及机器东谈主能源系统扩产状貌；研发中心及总部树立状貌；信息化升级及智能仓储中心树立状貌。其中，扩产状貌建成达产后云开体育，瞻望将分袂新增电机、电子调速器和螺旋桨年产能100万台、80万台、80万支。