立信司帐师事务所（稀薄普通合伙）
对于《对于双乐颜色股份有限公司肯求向不特定对象
刊行可革新公司债券的审核问询函》的回复
信会师函字[2025]第 ZA385 号
深圳证券来去所：
贵所《对于双乐颜色股份有限公司肯求向不特定对象刊行可革新公司债券的
审核问询函》审核函〔2025〕020037号（以下简称“审核问询函”）已收悉。根
据贵所要求，咱们当作双乐颜色股份有限公司（以下简称“双乐股份”、
“公司”、
“刊行东谈主”）2022年度、2023年度、2024年度财务报表的年审司帐师，结合年度
审计过程中履行的审计规范对审核问询函中要求司帐师回复的问题进行了审慎
核查，现回应如下：
注: 由于咱们并未按照中国注册司帐师审计准则或中国注册司帐师审阅准
则的要求对刊行东谈主胁制2025年6月30日止6个月时代的财务报表实施审计或审阅
规范，因此本回复不应被视为对胁制2025年6月30日止6个月时代的财务报表合座
或者其中任何组成部分发表的审计、审阅或鉴证论断；以下除杰出注明外，本函
所使用的名词释义与双乐股份2022年、2023年、2024年年报一致；回复数值若出
现总额与各分项数值之和余数不符的情况，均为四舍五入原因变成。
问题 1
呈文材料暴露，本次拟刊行可转债召募资金不越过 80000 万元，用于高性能
蓝绿颜色名堂（以下简称蓝绿颜色名堂）、高性能黄朱颜色名堂（以下简称黄红
颜色名堂）、高性能功能性颜色家具研发中心名堂（以下简称研发中心名堂）及
补充流动资金。其中蓝绿颜色名堂为刊行东谈主现存酞菁系列颜色的功能性升级和
产能拓展，包含 1000 吨酞菁蓝名堂、2000 吨酞菁绿名堂及废水资源化诓骗及环
保处理设施擢升篡改名堂（以下简称环保名堂）等三个子名堂，酞菁蓝名堂、酞
菁绿名堂分别于 2020 年、2021 年取得名堂备案；名堂达产后首年瞻望结尾销售
收入 20654.87 万元，净利润 1975.59 万元。黄朱颜色名堂建成达产后，瞻望将
新增年产 4000 吨高性能有机黄朱颜色及关系预分散颜色，有机黄红杰出预分散
颜色系公司拓展的新家具，旨在完善公司颜色家具系列，进军偶氮类、杂环类有
机颜色市集；该名堂分别于 2017 年、2018 年取得备案、环评，并于 2021 年开
工；名堂达产后首年瞻望结尾销售收入 43252.21 万元，净利润 5238.47 万元。
蓝绿颜色名堂、黄朱颜色名堂实檀越体为刊行东谈主全资子公司双乐颜色泰兴市有
限公司（以下简称双乐泰兴），双乐泰兴持有的危急化学品登记证、排污许可证
到期日分别为 2025 年 9 月 20 日、2025 年 9 月 2 日。研发中心名堂将建立研发
详尽楼及实验室，用于骄气公司的研发需求。刊行东谈主前募“年产 22600 吨酞菁
颜色名堂”2024 年产能诓骗率为 73.15%，未结尾预期效益。
请刊行东谈主补充证明：
（1）黄朱颜色及关系预分散颜色与刊行东谈主主营家具在原
材料、时期、客户方面的主要区别与研究；结合刊行东谈主在黄朱颜色及关系预分散
颜色的时期与东谈主员储备、研发进展、家具测试、客户送样、市集需求及销售渠谈
等充分论证黄朱颜色名堂实施是否具有要紧省略情趣；结合以上情况及《深交所
刊行上市审核动态》
（2024 年第 6 期）的关系问题解答，证明该募投名堂是否符
合主要投向主业的要求。（2）结合蓝绿颜色项陌坐蓐家具与公司现存家具在技
术、家具质能、应用范围的异同，证明该名堂对现存业务的升级的具体方面，项
目实施是否具有要紧省略情趣；蓝绿颜色名堂与前募的区别与研究，在前募产能
诓骗率及结尾效益未达预期的情况下，实施蓝绿颜色名堂的原因及必要性。（3）
蓝绿颜色名堂中酞菁蓝名堂、酞菁绿名堂及环保名堂的投资组成，以上三个名堂
合并为一个名堂的原因及必要性，环保名堂与酞菁蓝名堂、酞菁绿名堂的关系。
（4）酞菁蓝名堂、酞菁绿名堂、黄朱颜色名堂均已于多年前取得名堂备案、环
评，直至本次才实施名堂建立的原因及合感性，前期建立是否存在关系碎裂，是
否需要从头履行备案及环评手续；黄朱颜色名堂于 2021 年开工后的最新进展情
况，是否存在进展冷静的情况杰出原因，本次召募资金干涉是否包含董事会前已
干涉的金额。（5）实檀越体双乐泰兴持有的危急化学品登记证、排污许可证到
期后是否存在续期风险，是否对本次募投名堂实施产生要紧不利影响。（6）结
合讲述期内募投家具产能诓骗率、本次扩产比例、在手订单或意向性公约、客户
储备、市集占有率、同业业公司竞争及扩产情况等，证明募投名堂产能范围合理
性。（7）募投名堂瞻望效益的具体测算过程及依据，结合募投名堂关系家具预
计单价、毛利率与讲述期内关系家具、同业业公司对比情况证明效益预测是否合
理、严慎。（8）研发中心名堂地盘性质，建立研发中心名堂是否相宜所用地盘
用途要求；结合刊行东谈主现存研发场合使用情况及畴昔研发需求等，证明研发中心
名堂新建房产的必要性及范围合感性。（9）结合刊行东谈主现在可解放主管资金、
畴昔资金流入及流出安排、资金缺口、银行授信情况等证明本次融资的必要性。
请刊行东谈主补充裸露（1）（2）（5）（6）（7）关系风险。
请保荐东谈主核查并发标明确见识。请呈文司帐师对（6）（7）（9）核查并发表
明确见识，请刊行东谈主讼师对（1）
（3）（4）（5）核查并发标明确见识。
【公司回复】
一、
（6）结合讲述期内募投家具产能诓骗率、本次扩产比例、在手订单或意
向性公约、客户储备、市集占有率、同业业公司竞争及扩产情况等，证明募投项
目产能范围合感性。
（一）募投家具产能诓骗率、本次扩产比例情况
本次募投名堂家具主要为酞菁蓝、酞菁绿及有机黄朱颜色（含预分散颜色）。
其中：有机黄朱颜色名堂家具为公司新增家具，现在公司未坐蓐销售关系家具。
公司现存酞菁蓝产能为 27,600 吨，本次新增酞菁蓝产能 1,000 吨，均系公司
新开发的家具型号，和原有家具型号不存在重合的情况。
酞菁绿名堂中部分家具为公司现存家具。讲述期内，公司酞菁绿家具的产能
为3,000吨/年，产量诓骗率情况如下：
酞菁绿 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
产能（吨） 1,500 3,000 3,000 3,000
产量（吨） 1,796.62 3,355.92 3,226.17 3,148.31
产能诓骗率 119.77% 111.86% 107.54% 104.94%
本次新增酞菁绿产能2,000吨，其中现存家具产能为1,800吨（剩余200吨为专
用型家具，具体家具型号情况参见本题第二问回复），扩产率为60%。讲述期内，
公司酞菁绿产能诓骗率持续越过100%，家具处于供不应求的情景，擢升产能具
有合感性。
（二）在手订单或意向性合同
当作化工家具，公司的颜色家具供应踏实，出于资金成本胁制及不竭肤浅等
身分的考虑，客户采购平庸给与屡次、适量的容貌，客户下达销售订单后，公司
平庸在 1 周内完成订单销售，因此公司在手订单范围较小；同期，公司和主要客
户保持了多年的踏实联结关系，平庸不签署意向性合同。因此，难以从在手订单
及意向性合同角度开赴考量评估公司募投名堂的可行性。
（三）客户储备情况
经过 30 余年的极力与莳植，公司累积了丰富的客户资源。2024 年度，公司
客户数目越过 1,600 家，包括天津东瀛油墨有限公司、苏州科斯伍德油墨股份有
限公司、立邦涂料（中国）有限公司、苏州宝丽迪材料科技股份有限公司等国内
外著名优质客户，客户粘性较高；公司针对不同业业分别树立了行业代表和服务
军队，建立了分行业、专科化的营销格式；在营销汇集建立方面，公司分区域在
天下各地设立了十余个销售服务处，基本隐敝国内主要的颜色消耗市集。
本次募投名堂的家具与公司现存家具的销售渠谈高度重合，大致充分阐扬营
销汇集的协同效应，不错灵验保证新增产能的消化。
（四）市集占有率情况
根据中国染料工业协会有机颜色专科委员会出具的讲授：2021 年至 2023 年，
公司酞菁系列颜色家具国内市集占有率越过 30%，国内市集排行第一位。
公司现存酞菁颜色产能为 30,600 吨，本次募投名堂投产后，公司酞菁颜色
产能将增多为 33,600 吨，考虑到酞菁行业合座的产能扩增情况（申兰华扩产
在 30%傍边，连接保持国内市集排行第一位。
公司为国内酞菁颜色的龙头企业，公司在酞菁行业的开头地位有助于本次募
投名堂“高性能蓝绿颜色名堂”家具的产能消化。
无机黄朱颜色以铬系颜色为主。根据中国涂料工业协会出具的讲授：2024
年，公司铬系颜色市集占有率为 31.67%，国内市集排行第一。公司在无机黄红
市集的行业地位及品牌著名度将有助于本次募投新增有机黄朱颜色家具的产能
消化。
本次募投名堂“高性能黄朱颜色名堂”的主要家具为有机黄朱颜色。公司目
前尚无有机黄朱颜色家具。本名堂投产后，公司新增有机黄朱颜色家具产能 4,000
吨(不含预分散颜色），市集占有率瞻望在 5%以下。
（五）同业业公司竞争及扩产情况
公司和同业业公司的家具对比情况如下：
公司称号 主要家具类型 主要色系
百合花 杂环类、偶氮类、珠光颜色等 黄色、红色
苯并咪唑酮系列、偶氮缩合系列和异吲哚
七彩化学 黄色、橙色、红色
啉系列等
结合化学 偶氮类 黄色、橙色、红色
申兰华 酞菁蓝、永固紫 蓝色、紫色
双乐股份 酞菁颜色、铬系颜色、颜色紫等 蓝色、绿色、黄色、红色
对高性能蓝绿颜色，该家具的主要竞争敌手为申兰华。根据申兰华《公开转
让证明书》，胁制 2023 年末，申兰华的酞菁蓝产能为 10,000 吨。
根据申兰华 2024 年年报，该公司在建工程包括“年产 11000 吨高性能有机
颜色”名堂，账面余额为 5.36 亿元；根据申兰华 2025 年一季报，其在建工程金
额为 0.73 亿元，在建工程减少瞻望为该名堂部分转固所致；根据《对于安徽申
兰华色材股份有限公司年产 11000 吨高性能有机颜色建扬名堂环境影响讲述书
的批复》（宣环评[2023]46 号），该名堂建立内容为 9,000 吨酞菁蓝、1,200 吨永
固紫、300 吨酞菁绿及 500 吨有机复合绿；
胁制 2024 年末，公司酞菁颜色产能为 30,600.00 吨，即使申兰华畴昔新名堂
投产，比拟于申兰华，公司酞菁颜色的产能更大，市集占有率更高，具有范围优
势，关系家具具有有余的市集竞争力。
对高性能红黄颜色名堂，该名堂家具的主要竞争敌手为百合花、七彩化学及
结合化学。根据同业业公司年报，同业业公司产能情况如下：
公司称号 2024 年末产能
七彩化学 未裸露产能情况，其颜色家具产量为 11,023.84 吨；
百合花 有机颜色产能为 42,300 吨
结合化学 偶氮颜色产能为 20,000 吨
有机黄朱颜色系公司膨胀的新家具系列，公司拓展该家具市集，主要基于公
司现存无机红黄颜色的市集基础：
现在，公司黄朱颜色主要为无机颜色铬系颜色，公司是铬系颜色市集占有率
最高的企业。基于无机黄朱颜色的市集基础，公司可灵验拓展有机黄朱颜色的市
场，具体而言：
现阶段，铬系颜色家具的价钱在 2.5 万元/吨傍边，有机黄朱颜色家具价钱在
铬系颜色现在仍被应用于工业涂料、塑料等范围。
目。跟着国度对颜色环保性、安全性的要求不绝擢升，铬系颜色畴昔被有机黄红
颜色所取代相宜颜色行业的发展趋势。现阶段，我国颜色市集正处于有机颜色逐
步取代铬系颜色的过渡时代，铬系颜色凭借成本上风仍然被应用于部分范围。但
畴昔，弗成摒除国度法例战略进一步适度铬系颜色应用范围的可能性。一朝关系
战略制定实施，弗成结尾存机颜色对铬系颜色替代的厂商将可能濒临被行业淘汰
的风险。上述对国度战略的预期，促使铬系颜色行业的厂商积极开展业务养息。
因此，跟着公司有机黄朱颜色名堂的投产，公司现存铬系颜色客户将有可能
转动为有机黄朱颜色的客户，进而保险本名堂的告成实施。
同期，公司有机蓝绿颜色应用的主要范围和有机黄朱颜色高度叠加，公司有
机蓝绿颜色的市集基础亦不错促进本次募投名堂有机黄朱颜色的市集消化。
（六）证明募投名堂产能范围合感性，是否存在产能消化风险
本次募投名堂，公司将新增高性能蓝绿颜色产能悉数 3,000 吨，其中 1,800
吨为公司现存家具的产能扩增；1,200 吨专用型家具为公司膨胀的新家具系列；
新增高性能黄朱颜色产能 4,000 吨杰出预分散颜色产能 1,000 吨，均为公司膨胀
的新家具系列。
讲述期内，公司酞菁绿产能为 3,000 吨，该家具的产能诓骗率持续越过 100%，
家具市集需求蓬勃，公司扩增产能 1,800 吨，成心于巩固公司在酞菁颜色范围的
上风地位，具有合感性。
本次募投名堂新增专用型酞菁颜色产能 1,200 吨，包括 7 个家具型号（酞菁
蓝 5 个家具型号产能悉数 1,000 吨，酞菁绿 2 个家具型号产能悉数 200 吨），新
增产能主要聚焦于高端应用范围。
公司现在的酞菁颜色产能以通用型家具为主。比拟于经典的无机颜色，酞菁
颜色具有耐烦好、色牢度高、安全环保等优点，是现在蓝绿色谱中的不可替代高
性能家具。因此，保险通用型家具供应是公司在前期及现在的业务重点。
但跟着颜色行业的发展，我国通用型颜色的家具供应愈发有余，而高端应用
范围，如应用于光诊疗、光刻胶、液晶暴露、光伏电板、原液着色、数码喷墨印
花、功能性化学纤维染色等范围的专用型颜色的家具供应依旧不足。根据中研普
华数据，胁制 2025 年，中国高性能有机颜色自给率不足 40%，入口依赖情况明
显。
当作国内酞菁颜色的龙头企业，公司拟通过本次募投名堂，扩增专用型颜色
产能，弥补该部分家具国内的市集空缺，走高端化家具蹊径，系公司擢升家具核
心时期，增强行业竞争力，竖立品牌形象的进军举措，具有合感性。
公司现存无机铬系黄朱颜色产能 11,000 吨。比拟于有机颜色，铬系颜色色
彩秀好意思、着色力和藏匿力强，价钱较低，具有较高的性价比，现阶段仍被应用于
特定范围。但跟着行业对颜色安全性、环保性的要求擢升，有机黄朱颜色替代铬
系无机颜色是畴昔行业发展的进军趋势。
公司是国内铬系颜色的龙头企业，经过多年的业务策划，公司累积了黄朱颜
料范围多数的行业资源。建立高性能黄朱颜色名堂，扩增高性能有机黄朱颜色，
走绿色化家具蹊径，是公司顺应行业发展趋势，维系客户关系的进军举措，具有
合感性。
公司将通过以下容貌保险新增家具的产能消化：
（1）基于已有客户资源，充分挖掘客户需求，以现存业务带动新增产能消
化
公司是国内有机蓝绿颜色及无机黄朱颜色的行业龙头，经过多年发展，公司
领有越过 1,600 家下搭客户，和颜色行业的重大厂商建立了踏实的联结关系，具
有较高的行业地位及市集影响力。本次新增家具的下搭客户和公司现存客户高度
重合。新增家具投产后，公司将充分诓骗已有的行业资源，以现存业务带动新增
家具销售，促进新增产能的市集消化。
（2）擢升家具质料，以家具质能勾引客户联结
本次募投名堂新增的专用型酞菁家具可应用于光电行业、数码家具、高等喷
墨、高等汽车涂料、化纤纺丝等范围。现在，该范围的家具以入口家具为主。基
于公司在酞菁颜色坐蓐方面的工艺上风及中间体坐蓐上风，公司有望结尾该部分
家具更好的成本胁制。新家具投产后，公司将不绝优化家具坐蓐工艺，擢升家具
质料，以更高的性价比勾引客户联结，促进新增产能的市集消化。
总而言之，本次募投名堂产能范围联想合理，产能消化风险较低，名堂实施
具有合感性。
公司已在召募证明书“要紧事项教唆”及“第三节 风险身分”中补充裸露
“募投名堂产能消化的风险”，提醒投资者祥和：
本次募投名堂实施后，公司将新增酞菁蓝产能 1,000 吨、酞菁绿产能 2,000
吨，黄朱颜色 4,000 吨杰出预分散颜色产能 1,000 吨。鉴于公司新增家具产能较
大，新增产能的消化受宏不雅经济环境、下搭客户需求、同业业厂商竞争、公司业
务拓展完结等多方面身分影响，募投名堂实施后新增产能的市集消化存在省略情
性，提醒投资者祥和关系风险。
二、
（7）募投名堂瞻望效益的具体测算过程及依据，结合募投名堂关系家具
瞻望单价、毛利率与讲述期内关系家具、同业业公司对比情况证明效益预测是否
合理、严慎。
（一）募投名堂瞻望效益的具体测算过程及依据
本次募投名堂效益预测的具体过程情况如下：
（1）营业收入
营业收入测算所以讲述期内同类家具市集平均销售价钱为基础，根据名堂新
增产能预测销量，主要家具价钱预测主若是结合市集变化情况及不竭层判断进行
预测，具体而言：①对于公司对外售售的现存家具，以预测时公司近 3 个月家具
平均售价为基础当作预测依据；②对于其他家具，以市集同类家具价钱为基础，
结合瞻望坐蓐成本，适当养息后当作预测依据。
本名堂达产期首年，营业收入测算情况如下：
家具称号 销售预测情况 家具称号 销售预测情况
营业收入（万元） 707.96 营业收入（万元） 7,522.12
酞菁蓝
价钱（万元/吨） 7.08 酞菁绿 价钱（万元/吨） 4.42
销量（吨） 100 销量（吨） 1,700.00
营业收入（万元） 707.96 营业收入（万元） 663.72
酞菁蓝 酞菁绿
价钱（万元/吨） 7.08 价钱（万元/吨） 6.64
销量（吨） 100 销量（吨） 100
营业收入（万元） 1,769.91 营业收入（万元） 212.39
酞菁蓝 酞菁绿
价钱（万元/吨） 8.85 价钱（万元/吨） 10.62
销量（吨） 200 销量（吨） 20
营业收入（万元） 1,327.43 酞菁绿 营业收入（万元） 1,061.95
酞菁蓝
价钱（万元/吨） 4.42 PG36 价钱（万元/吨） 13.27
销量（吨） 300 （抓合） 销量（吨） 80
营业收入（万元） 3,584.07 营业收入（万元） 3,097.35
酞菁蓝 酞菁绿
价钱（万元/吨） 11.95 价钱（万元/吨） 30.97
销量（吨） 300 销量（吨） 100
酞菁蓝收入悉数（万元） 8,097.35 酞菁绿收入悉数（万元） 12,557.52
营业收入悉数（万元）：20,654.87
（2）营业成本
营业成本预测所以讲述期内主要成本组成为基础进行预测，具体情况如下：
序号 成本明细 金额（万元）
序号 成本明细 金额（万元）
营业成本悉数 17,506.97
径直材料费测算是根据项陌坐蓐需要的材料干涉情况，结合公司历史原材料
采购成本单价进行预测。
径直东谈主工费测算是根据本公司现时同岗亭平均工资水平为基础，结合瞻望东谈主
工高潮的趋势进行详情；奇迹定员东谈主数则根据名堂本质需要进行配备。本名堂计
划配备坐蓐东谈主员 59 东谈主，销售东谈主员 5 东谈主，不竭东谈主员 9 东谈主。
制造费器用体测算如下：折旧摊销费测算是房屋建筑物、机器开垦及电子设
备，按照公司现行的折旧轨制，房屋建筑物折去年限为 20 年，机器开垦 10 年，
电子开垦 5 年，残值率为 5%，按直线折旧法计提折旧；摊销主要为软件系统，
摊销年限为 5 年，无残值；输送费、燃料能源费、其他用度测算是根据公司现在
关系用度占收入比例，结合本名堂瞻望产生收入测算所得；维修费、包装费、泥
渣处理费、铝盐水处理费、环保处理费测算是根据本名堂的家具产量，结合单元
产量所需用度测算所得。
（3）时代用度
销售用度是根据以往年度该项用度占销售收入的比重进行测算。其中，销售
东谈主职工资及福利费根据名堂销售东谈主员的定员配置及岗亭平均工资水平结合畴昔
涨幅趋势进行预测；其他各项用度根据以往年度该项用度占营业收入的比例进行
预测。
不竭用度是根据以往年度该项用度占销售收入的比重进行测算。其中，行政
不竭东谈主职工资及福利费根据名堂行政不竭东谈主员的定员配置及岗亭平均工资水平
结合畴昔涨幅趋势进行预测；其他各项用度根据以往年度该项用度占营业收入的
比例进行预测。
本名堂不产生研发用度及财务用度。
（4）营业利润及净利润
基于上述主要主义预测，本名堂达产期首年利润情况如下：
名堂 金额（万元）
营业收入 20,654.87
营业成本 17,506.97
税金及附加 4.97
销售用度 184.92
不竭用度 633.77
利润总额 2,324.22
所得税 348.63
净利润 1,975.59
（1）营业收入
本名堂营业收入以讲述期内同类家具市集平均销售价钱为基础，结合名堂新
增产能，瞻望销量当作主要测算依据。
本名堂达产期首年，营业收入具体情况如下：
序号 家具类别 产量（吨） 销量（吨） 价钱（万元/吨） 营业收入（万元）
悉数 5,000.00 4,400.00 - 43,252.21
注：颜色黄、颜色红销量低于产量，系部分家具用于坐蓐预分散家具所致。
（2）营业成本
营业成本预测所以讲述期内主要成本组成为基础进行预测，具体情况如下：
序号 成本明细 金额（万元）
营业成本悉数 35,363.50
径直材料费测算是根据项陌坐蓐需要的材料干涉情况，结合公司历史原材料
采购成本单价进行预测；
径直东谈主工费测算是根据本公司现时同岗亭平均工资水平为基础，结合瞻望东谈主
工高潮的趋势进行详情；奇迹定员东谈主数则根据名堂本质需要进行配备。本名堂计
划配备坐蓐东谈主员 80 东谈主，销售东谈主员 6 东谈主，不竭东谈主员 12 东谈主。
制造费器用体测算如下：折旧摊销费测算是房屋建筑物、机器开垦及电子设
备，按照公司现行的折旧轨制，房屋建筑物折去年限为 20 年，机器开垦 10 年，
电子开垦 5 年，残值率为 5%，按直线折旧法计提折旧；摊销主要为软件系统，
摊销年限为 5 年，无残值；燃料能源费、其他用度测算是根据公司现在关系用度
占收入比例，结合本名堂瞻望产生收入测算所得；维修费、包装费、泥渣处理费、
环保处理费、输送费测算是根据本名堂的家具产量，结合单元产量所需用度测算
所得。
（3）时代用度
销售用度是根据以往年度该项用度占销售收入的比重进行测算。其中，销售
东谈主职工资及福利费根据名堂销售东谈主员的定员配置及岗亭平均工资水平结合畴昔
涨幅趋势进行预测；其他各项用度根据以往年度该项用度占营业收入的比例进行
预测。
不竭用度是根据以往年度该项用度占销售收入的比重进行测算。其中，行政
不竭东谈主职工资及福利费根据名堂行政不竭东谈主员的定员配置及岗亭平均工资水平
结合畴昔涨幅趋势进行预测；其他各项用度根据以往年度该项用度占营业收入的
比例进行预测。
本名堂不产生研发用度及财务用度。
（4）营业利润及净利润
基于上述主要主义预测，本名堂达产期首年利润情况如下：
名堂 金额（万元）
营业收入 43,252.21
营业成本 35,363.50
销售用度 390.68
不竭用度 1,335.13
利润总额 6,162.91
所得税 924.44
净利润 5,238.47
（二）结合募投名堂关系家具瞻望单价、毛利率与讲述期内关系家具、同业
业公司对比情况证明效益预测是否合理、严慎。
本次募投名堂家具中，酞菁绿、酞菁绿（抓合）为公司现存销售的家具，用
预测时公司近 3 个月家具的平均销售价钱为预测依据，如酞菁绿家具，2024 年
格为 4.81 万元/吨，本次预测取整 5 万元/吨（含税价钱，不含税价钱为 4.42 万元
/吨）当作酞菁绿的销售单价；
其他家具瞻望单价系在参考市集价钱的基础上，结合公司瞻望坐蓐成本进行
预测，如颜色黄 PY139 家具，市集价钱约在 11 万元/吨-15 万元/吨之间，本次预
测取 12 万元/吨（含税价钱，不含税价钱为 10.62 万元/吨）当作销售单价。
本次募投名堂家具单价预测系参考公司现存家具销售价钱及市集价钱，预测
具有合感性及严慎性。
本次募投名堂和公司关系业务对比情况如下：
单元：万元
名堂 黄朱颜色名堂 蓝绿颜色名堂
公司合座 酞菁颜色
营业收入 157,527.72 117,324.41 43,252.21 20,654.87
毛利率 16.96% 17.08% 18.24% 15.24%
本次募投名堂联想毛利率和公司合座毛利率水平接近，具有合感性及严慎性。
本次募投名堂与同业业公司毛利率水平对比情况如下：
公司称号 2025 年 1-3 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
百合花 20.86% 20.31% 17.96% 19.74%
七彩化学 32.83% 33.88% 26.13% 26.17%
结合化学 19.30% 19.12% 15.59% 17.27%
申兰华 19.97% 20.55% 21.48% 20.37%
黄朱颜色名堂 18.24%
蓝绿颜色名堂 15.24%
同业业公司中，百合花、七彩化学、结合化学以有机黄朱颜色为主，公司黄
朱颜色名堂毛利率预测较低，系考虑到公司当作有机黄朱颜色行业新进入者，面
临市集竞争狠恶所致；
同业业公司中，申兰华以蓝绿颜色为主。公司蓝绿颜色名堂的主要家具为专
用型家具，现在国内相似家具较少；对该部分家具毛利率水平预测较低系基于新
家具前期市集开拓时代，严慎推测销售价钱所致。
总体而言，公司募投名堂预测的毛利率略低于同业业公司，不存在要紧各别，
预测具有合感性及严慎性。
综上，本次募投名堂测算家具单价以公司现存家具销售平均单价或市集售价
为依据；募投名堂毛利率水暖热公司现存业务毛利率水平左近，和同业业公司毛
利率水平亦不存在要紧各别，名堂效益预测具有合感性及严慎性。
（三）对于募投名堂效益不足预期的风险教唆
公司已在召募证明书“要紧事项教唆”及“第三节 风险身分”中补充裸露
“募投名堂效益不足预期的风险”，提醒投资者祥和：
本次募投名堂中，高性能蓝绿颜色名堂及高性能黄朱颜色名堂瞻望可产生经
济效益，公司已对关系名堂的畴昔效益进行了严慎预测。但由于投资名堂波及金
额较大，名堂建立周期较长，名堂在实施过程中可能濒临产业战略变化、时期进
步、家具市集变化等诸多省略情身分。如果公司新增家具弗成达到预期的市集规
模，本次召募资金投资名堂投产后可能濒临本质盈利水平够不上预期的收益水平
的风险。
三、
（9）结合刊行东谈主现在可解放主管资金、畴昔资金流入及流出安排、资金
缺口、银行授信情况等证明本次融资的必要性。
结合公司现在可解放主管资金、畴昔资金流入与流出安排、银行授信等情况,
公司畴昔三年资金缺口测算为 89,772.69 万元，测算过程如下：
单元:万元
类别 名堂 策画公式 金额
可解放主管资金 货币资金余额 A 4,377.17
畴昔资金流入 畴昔三年瞻望策划活动现款净流量 B 43,920.76
最低现款保有量及增多额 C 52,222.72
畴昔三年现款分成 D 15,000.00
畴昔资金流出
畴昔主要投资名堂资金需求 E 70,847.89
畴昔资金流出小计 F=C+D+E 138,070.61
畴昔资金缺口 G=A+B-F 89,772.69
（一）可解放主管资金
胁制 2025 年 6 月 30 日，公司货币资金余额为 4,377.17 万元，因公司不存在
来去性金融财富或受限资金，上次召募资金已使用完毕，因此可解放主管资金即
为 4,377.17 万元。
（二）畴昔资金流入情况
最近三年，公司策划活动现款净流量杰出占各期营业收入的比重如下：
单元：万元
名堂 2024 年度 2023 年度 2022 年度
营业收入 157,527.72 143,332.44 127,070.55
策划活动现款净流量 22,951.21 10,097.68 1,003.52
策划活动现款净流量/营业收入 14.57% 7.04% 0.79%
假定畴昔三年收入增长率为最近三年复合增长率 11.34%，策划活动现款净
流量占收入比重为最近三年平均值 7.47%，畴昔三年策划活动产生的现款净流量
测算情况如下：
单元：万元
名堂 2025 年度 2026 年度 2027 年度
营业收入 175,393.32 195,285.10 217,432.84
策划活动现款净流量 13,098.55 14,584.09 16,238.11
畴昔三年策划活动现款净流量悉数 43,920.76
注：该数据仅为测算总体资金缺口所用，不代表公司对畴昔年度策划情况及财务情景的
判断，亦不组成盈利预测。
经测算，公司瞻望畴昔三年策划活动现款净流量悉数为 43,920.76 万元。
（三）畴昔资金流出情况
根据公司现在合座坐蓐策划谋略及财务情况，公司畴昔三年资金流出的主要
安排如下：
最低现款保有量是公司为保管日常策划所需要的最低货币资金范围，以支吾
客户回款存在账期、支付供应商货款、职工薪酬、税费等短期付现成本，其范围
为年付现成本总额/现款盘活次数。公司基于 2024 年财务数据测算最低现款保有
量，具体测算情况如下：
财务主义 策画公式 策画完结
最低现款保有量(万元） A=B/K 37,836.06
注 1：时代用度包括不竭用度、销售用度、研发用度和财务用度；
注 2：非付现成本总额包括当期固定财富折旧和无形财富摊销；
注 3：存货盘活天数=365*存货平均账面余额/营业成本；
注 4：策划性应收名堂盘活天数=365*（应收账款平均账面余额+应收账款融资平均账面
余额+预支款项平均账面余额）/营业收入；
注 5：策划性应付名堂盘活天数=365*（应付账款平均账面余额+合同欠债平均账面余额）
/营业成本。
根据测算，公司在现交运营范围下日常策划所需的最低现款保有量为
公司最低现款保有量与公司策划范围正关系。假定畴昔三年公司最低现款保
有量增长需求与公司营业收入的瞻望增速（11.34%，该收入增速不代表公司畴昔
功绩应允，仅为本次测算之用）保持一致，公司 2027 年末最低现款保有量将达
到 52,222.72 万元，即畴昔三年公司新增最低现款保有量为 14,386.67 万元。
因此，畴昔三年公司最低现款保有量悉数为 52,222.72 万元。
假定畴昔三年公司按照 2024 年现款分成水平 5,000 万元进行分成，则畴昔
三年现款分成悉数为 15,000.00 万元。
按照公司谋略，畴昔三年内，公司可料思的主要投资名堂为本次召募资金投
资名堂，悉数资金需求为 70,847.89 万元。
胁制本回复出具日，公司向银行肯求并获批的授信额度总额为 97,000.00 万
元。募投名堂资金需求为永远需求，而公司获批的银行授信额度主要为一年以内
的短期授信，且银行每年需根据最新信贷战略、公司财富结构与策划情况进行调
整，畴昔授信额度存在一定省略情趣。
（四）财富欠债率及同业业对比情况
讲述期内，公司与同业业可比公司财富欠债率主义对比情况如下：
公司称号 2025.6.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31
百合花 23.53% 25.50% 28.98% 31.90%
七彩化学 49.91% 49.42% 48.72% 43.56%
结合化学 15.41% 16.53% 15.13% 14.78%
申兰华 53.66% 48.94% 31.16% 39.24%
平均值 35.63% 35.10% 31.00% 32.37%
双乐股份 10.99% 11.78% 15.30% 19.64%
由上表可知，公司财富欠债率与结合化学的财富欠债率左近，但低于同业业
可比公司平均水平，主要原因包括：
（1）2021 年下半年，公司取得初度公开刊行股票召募资金 5.18 亿元（本质
召募资金净额）。上次募投名堂建成后，讲述期内，公司尚未大范围投资其他生
产名堂建立，主要以自有资金骄气日常策划需求，银行告贷较少，财富欠债率较
低。
同业业可比公司结合化学于 2022 年上市，与公司情况较为左近，财富欠债
率与公司不存在要紧各别。
（2）讲述期内，七彩化学“新建坐蓐线工程”、“车间篡改工程”“新建补助生
产名堂”等工程名堂投资金额大，银行告贷金额较高，财富欠债率相对较高。
（3）讲述期内，申兰华财富欠债率较高，主要由于申兰华于 2022 年运转投
资建立“年产 11000 吨高性能有机颜色建扬名堂”，讲述期内投资金额大，银行借
款金额较高。
因此，公司财富欠债率与结合化学的财富欠债率左近，低于同业业可比公司
平均水平具备合感性。
公司本次刊行可转债融资系基于拟投资的募投名堂资金需求。相较于银行贷
款，刊行可转债融资不错优化公司老本结构，缓解公司利息偿付能力以及骄气公
司建立投资永远踏实资金的需求，径直通过老本市集发债融资是公司的优先采选，
具备融资必要性，具体如下：
（1）刊行可转债骄气公司投资建扬名堂所需永远踏实资金
公司拟实施/正在实施的高性能蓝绿颜色名堂、高性能黄朱颜色名堂和高性
能功能性颜色家具研发中心名堂的投资总额为 7.08 亿元，且上述名堂建立、达
产瞻望需要 4 年，因此需要大额永远资金因循。公司只是通过银行贷款难以赢得
该等范围的、永远踏实的资金因循建立上述名堂。公司本次拟刊行的可革新存续
期为 6 年，召募资金总额为 8.00 亿元，召募资金金额大，资金期限长，可为公
司本次建立投资名堂提供永远踏实的资金，成心于公司上述建扬名堂的建立实施。
（2）可革新公司债券的票面利率低于市集贷款利率，可缓解公司利息偿付
压力
可革新公司债券由于兼具股票期权属性，其票面利率往往大幅低于市集贷款
利率：2024 岁首至 2025 年 9 月 30 日历间，信用评级为 AA-、期限 6 年、无担
保、A 股上市公司上市刊行的 21 只能革新公司债券第 1-6 年（以刊行公告日统
计）的平均票面利率分别为 0.20%、0.40%、0.73%、1.50%、1.90%和 2.20%，远
低于五年以上东谈主民币贷款基准利率 4.90%。因此，公司刊行可转债相对于银行贷
款每年支付利息金额较小，不错缓解公司利息偿付压力。
（3）可革新公司债券畴昔转股不错缩小公司偿还本金压力
相较于银行贷款，可转债带有股票期权属性，债券持有东谈主可在畴昔将债权转
换为公司股票。转股后，公司可缩小本金偿还压力，成心于优化公司老本结构，
缩小公司财务风险。
总而言之，详尽考虑公司可解放主管资金、畴昔三年瞻望策划活动现款流量
净额、最低现款保有量、畴昔现款分成、主要投资名堂资金需求等情况，公司目
前尚存在 89,772.69 万元的资金缺口，现存资金无法骄气畴昔业务发展需求。公
司本次融资拟召募资金总额 80,000.00 万元，大致灵验缓解资金压力，为募投项
目建立和业务稳步发展提供进军的资金保险，具有必要性；本次融资召募资金总
额与畴昔资金需求相匹配，未越过资金缺口金额，本次融资范围具备合感性。
【司帐师回复】
一、核查规范
呈文司帐师履行的核查规范包括但不限于：
司公开裸露家具信息；查阅中国染料工业协会、中国涂料工业协会就刊行东谈主家具
市集占有率出具的关系证明；访谈刊行东谈主关系负责东谈主，分析募投名堂产能范围的
合感性；
本次募投项陌坐蓐家具讲述期内销售明细，复核本次募投名堂效益测算中销售价
格、销售收入、成本及用度的测算依据以及障碍假定和参数的合感性；查询同业
业公司的毛利率情况；访谈刊行东谈主关系负责东谈主，分析本次募投名堂效益测算的合
感性及严慎性；
资金保有量瞻望、畴昔分成瞻望、畴昔投资名堂资金需求瞻望等测算公司资金缺
口，量化分析本次融资的必要性。
二、核查论断
经核查，呈文司帐师以为：
依据；募投名堂毛利率水暖热公司现存业务毛利率水平左近，和同业业公司毛利
率水平亦不存在要紧各别，名堂效益预测具有合感性及严慎性；
本次融资具有合感性和必要性。
问题 2
讲述期各期，刊行东谈主结尾净利润分别为 2865.92 万元、4727.72 万元、
“建筑用墙面涂料中无益物资限量”、
“车辆涂料中无益物资限量”、
“工业驻扎涂
料中无益物资限量”等国度规范，前述规范依次了关系涂料中铅铬等重金属的限
量值，铬系无机颜色在木器、建筑、车辆涂料等范围的应用受到适度。刊行东谈主前
五大客户中存在贸易型客户。最近一期策划活动现款流量净额为-6305.99 万元。
讲述期各期刊行东谈主颜色紫家具毛利率分别为-6.41%、-3.58%、5.94%、5.87%，
权臣低于其他家具毛利率，用于坐蓐颜色紫家具的高性能颜色产线产能诓骗率
分别为 21%、23.63%、38.04%、34.63%。公司坐蓐所用的部分原材料如苯酐、液
氯等以及坐蓐的三氯化铝等属于危急化学品，在储存、坐蓐、输送和使用等过程
中如果出现操作失当或发生突发事件，可能存在激勉安全坐蓐事故的风险。
请刊行东谈主补充证明：
（1）结合关系主义定量分析讲述期内刊行东谈主净利润大幅
且持续上升的主要影响身分，与同业业公司功绩变动是否一致，净利润上升趋势
是否具有持续性。（2）贸易型客户收入占比情况，结合具体业务情况等，证明
刊行东谈主向贸易型客户销售而不径直向末端客户销售的原因及合感性，是否与行
业情况一致，以及主要贸易型客户的末端客户情况。（3）上述战略对刊行东谈主铬
系颜色坐蓐策划的具体影响，讲述期内刊行东谈主铬系颜色应用的主要范围，是否涉
及上述适度范围，关系财富是否存在减值风险。（4）最近一期策划活动现款流
量净额为负值的主要原因，是否具有季节性身分，刊行东谈主现款流是否存在恶化的
情形，结合以上情况证明公司是否具备平素的现款流量水平。（5）刊行东谈主颜色
紫家具的毛利率权臣低于其他家具的原因，结合颜色紫家具毛利率较低甚而为
负及产能诓骗率较低的情况证明关系存货、固定财富是否存在减值风险。（6）
刊行东谈主对危急化学品的储存、坐蓐、输送和使用是否相宜国度研究依次，刊行东谈主
对于安全坐蓐的内控措施杰出灵验性，讲述期内是否发生过安全事故。（7）自
本次刊行董事会决策日前六个月于今，刊行东谈主新干涉或拟干涉的财务性投资及
类金融业务的具体情况，是否从本次召募资金中扣减。
请刊行东谈主补充裸露（1）（3）（5）关系风险。
请保荐东谈主核查并发标明确见识，请呈文司帐师对（1）
（2）
（3）
（4）
（5）
（7）
核查并发标明确见识，请保荐东谈主、呈文司帐师证明对讲述期内收入确切性的核查
规范、比例及论断。
【公司回复】
一、
（1）结合关系主义定量分析讲述期内刊行东谈主净利润大幅且持续上升的主
要影响身分，与同业业公司功绩变动是否一致，净利润上升趋势是否具有持续性。
（一）讲述期内公司净利润大幅且持续上升的主要影响身分
（1）最近三年，公司净利润变动情况
比较如下：
单元：万元
名堂 2024 年度 2023 年度 2022 年度
金额 变动额 变动率 金额 变动额 变动率 金额
营业收入 157,527.72 14,195.28 9.90% 143,332.44 16,261.89 12.80% 127,070.55
营业成本 130,824.83 6,252.51 5.02% 124,572.32 10,462.19 9.17% 114,110.13
毛利额 26,702.89 7,942.77 42.34% 18,760.12 5,799.70 44.75% 12,960.42
时代用度悉数 13,482.13 902.10 7.17% 12,580.03 1,512.10 13.66% 11,067.93
营业利润 13,537.80 7,952.56 142.39% 5,585.24 2,797.86 100.38% 2,787.38
利润总额 13,578.33 8,151.81 150.22% 5,426.52 2,671.64 96.98% 2,754.88
包摄于母公司整个
者的净利润
扣非包摄于母公司
整个者的净利润
根据上表，最近三年公司包摄于母公司整个者的净利润上升幅度较大，主要
是因为收入及毛利增多所致。
（2）最近一期，公司净利润变动情况
最近一期，公司净利润同比下滑，主要策划功绩情况比较如下：
单元：万元
名堂
金额 变动额 变动率 金额
营业收入 74,819.28 -6,901.26 -8.44% 81,720.54
营业成本 62,928.30 -5,325.65 -7.80% 68,253.95
毛利额 11,890.98 -1,575.61 -11.70% 13,466.59
时代用度悉数 6,432.83 81.83 1.29% 6,351.00
营业利润 5,483.33 -1,776.24 -24.47% 7,259.57
利润总额 5,176.99 -2,107.65 -28.93% 7,284.64
包摄于母公司整个
者的净利润
扣非包摄于母公司
整个者的净利润
根据上表，公司 2025 年上半年包摄于母公司整个者的净利润同比减少
讲述期内，公司净利润变动主要受毛利变动的影响，具体如下：
单元：万元
主营家具
毛利 变动额 毛利 变动额 毛利
酞菁颜色 20,037.66 7,143.45 12,894.21 5,342.74 7,551.47
铬系颜色 5,339.50 -80.87 5,420.36 535.93 4,884.43
颜色紫 485.79 679.71 -193.93 164.68 -358.61
铜酞菁 467.29 80.54 386.75 137.49 249.26
其他 364.8 147.46 217.34 -405.06 622.4
悉数 26,695.03 7,970.30 18,724.74 5,775.78 12,948.95
续表
单元：万元
主营家具
毛利 变动额 毛利
酞菁颜色 8,803.18 -1,366.57 10,169.75
铬系颜色 2,309.52 -471.76 2,781.28
颜色紫 201.96 70.92 170.82
铜酞菁 271.65 123.75 147.9
其他 247.92 54.13 193.79
悉数 11,874.01 -1,589.53 13,463.54
根据上表统计，讲述期内，公司毛利变动主要受酞菁颜色毛利变动的影响，
酞菁颜色收入及毛利率变动的原因及合感性具体分析如下：
（1）最近三年，公司酞菁颜色收入及毛利率情况
最近三年，酞菁颜色收入、销量、单元售价、单元成本及毛利率变动情况如
下：
名堂 2024 年度 2023 年度 2022 年度
收入（万元） 117,324.41 105,305.64 87,750.20
收入变动率 11.41% 20.01% -
销量（吨） 27,429.51 24,057.20 19,048.13
销量变动率 14.02% 26.30% -
单价（万元/吨） 4.28 4.38 4.61
单价变动率 -2.28% -4.98% -
销量变动对收入影响（万元） 14,761.66 23,075.55 -
单价变动对收入影响（万元） -2,742.89 -5,520.12 -
销量和单价变动对收入详尽影响（万元） 12,018.77 17,555.44 -
单元成本（万元/吨） 3.55 3.84 4.21
毛利额（万元） 20,037.66 12,894.21 7,551.47
毛利额变动率 55.40% 70.75% -
毛利率 17.08% 12.24% 8.61%
毛利率变动 4.83% 3.64% -
单价变动对毛利率的影响 -2.05% -4.79% -
单元成本变动对毛利率的影响 6.89% 8.43% -
注 1：销量变动对收入的影响=（本期销量-上年同期销量）*上年同期单价，下同；
注 2：单价变动对收入的影响=（本期单价-上年同期单价）*本期销量，下同；
注 3：毛利率变动=本期毛利率-上期毛利率=单价变动对毛利率的影响+单元成本变动对
毛利率的影响，下同；
注 4：单价变动对毛利率的影响=（当期单价-上期单元成本）/当期单价-上期毛利，下
同；
注 5：单元成本变动对毛利率的影响=当期毛利率-（当期单价-上期单元成本）/当期单
价，下同。
印度为我国酞菁颜色第一猛入口国，2022 年原产于印度的入口酞菁颜色对
国内市集进行推销，影响了国内厂商酞菁颜色的销售，商务部对此开展反推销调
查，2023 年 2 月，商务部认定原产于印度的入口酞菁颜色存在推销并征收反倾
销税，国内酞菁颜色来自入口家具的冲击缩小，供需关系有所改善。
公司当作国内酞菁颜色市占率终年保持第一的龙头企业，在家具质料、坐蓐
时期和客户服务等方面累积了细致口碑，并积极参加各样行业展会，进一步加强
市集引申，加之产能诓骗率逐年提高，2022 年、2023 年和 2024 年产能诓骗率分
别为 66.86%、75.37%、88.73%，2023 年和 2024 年销量分别较上期增长 26.30%、
呈上升趋势，主要受家具成本下降的影响。讲述期内，酞菁颜色所用主要原材料
苯酐、尿素价钱下滑，径直材料成本有所缩小，2023 年、2024 年，苯酐采购价
格分别为 7,012.32 元/吨、6,549.89 元/吨，下降了 6.59%，尿素采购价钱分别为
用率逐年擢升，2022 年、2023 年、2024 年，产能诓骗率分别为 66.86%、75.37%、
上详尽导致酞菁颜色单元成本下降 8.76%、7.67%。
综上，最近三年，跟着酞菁颜色收入及毛利率提高，酞菁颜色毛利额也大幅
增多，具有合感性，不存在昭彰极端情形。
②最近一期，公司酞菁颜色收入及毛利率情况
最近一期，酞菁颜色收入、销量、单元售价、单元成本及毛利率变动情况如
下：
名堂 2025 年 1-6 月 2024 年 1-6 月
收入（万元） 54,957.91 61,823.20
收入变动率 -11.10% -
销量（吨） 13,154.18 14,455.96
销量变动率 -9.01%
单价（万元/吨） 4.18 4.28
单价变动率 -2.31% -
销量变动对收入影响（万元） -5,567.28 -
名堂 2025 年 1-6 月 2024 年 1-6 月
单价变动对收入影响（万元） -1,298.02 -
销量和单价变动对收入详尽影响（万元） -6,865.30 -
单元成本（万元/吨） 3.51 3.57
毛利额（万元） 8,803.18 10,169.75
毛利额变动率 -13.44% -
毛利率 16.02% 16.45%
毛利率变动 -0.43% -
单价变动对毛利率的影响 -1.97% -
单元成本变动对毛利率的影响 1.54% -
的影响，酞菁颜色单价较 2024 年上半年缩小 2.31%，销量同比下降了 9.01%，
因销量下降幅度较大，导致酞菁颜色收入同比减少 11.10%。2025 年上半年，酞
菁颜色毛利率基本踏实，不存在较大变化。
总而言之，公司 2022 年至 2024 年酞菁颜色收入及毛利率持续上升，使得酞
菁颜色毛利额大幅增长，系导致最近三年净利润大幅增长的主要原因；2025 年
上半年，因市集竞争狠恶，酞菁颜色销量和收入均有所下滑，在毛利率保持踏实
的情况下，酞菁颜色毛利额有所下降，系导致最近一期净利润下滑的主要原因。
（二）讲述期内公司功绩变动与同业业公司是否一致
讲述期内，公司及同业业可比公司收入及净利润变动情况如下：
单元：万元
收入
公司称号 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年
金额 变动率 金额 变动率 金额 变动率 金额
百合花 112，535.95 -7.83% 240,338.39 5.23% 228,393.17 -7.46% 246,804.49
七彩化学 75,905.81 2.75% 156,799.90 28.75% 121,782.25 0.77% 120,855.27
结合化学 26,941.79 4.15% 53,461.73 24.80% 42,838.84 -20.96% 54,198.44
申兰华 38,783.14 25.04% 65,192.66 -9.46% 72,005.60 0.47% 71,670.46
双乐股份 74,819.28 -8.44% 157,527.72 9.90% 143,332.44 12.80% 127,070.55
扣非后归母净利润
公司称号 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年
金额 变动率 金额 变动率 金额 变动率 金额
百合花 9,564.94 3.55% 15,830.47 58.76% 9,971.48 -49.84% 19,879.26
七彩化学 5,961.17 -3.42% 11,942.07 8049.40% -150.23 82.31% -849.04
结合化学 3,281.40 12.66% 5,725.74 80.94% 3,164.46 -39.97% 5,271.09
申兰华 2,436.95 12.35% 4,820.10 -27.61% 6,658.16 -1.61% 6,767.08
双乐股份 4,456.58 -27.17% 11,269.56 145.34% 4,593.44 115.76% 2,128.93
固然公司与上述同业业可比公司的主要家具均为颜色，但细分品种存在各别，
具体如下：
公司称号 主要家具类型 主要色系 主要原材料
DMSS、PPA、丁二酸二醇酯、
杂环类、偶氮类、珠 对氯苯腈、DCB（黄色颜色）；
百合花 黄色、红色
光颜色等 2.3 酸、2 萘酚、CLT 酸（红色
颜色）等
苯并咪唑酮系列、偶 邻苯二胺、二氨基二苯氧基乙
七彩化学 氮缩合系列和异吲哚 黄色、橙色、红色 烷、3,4-二氨基苯胺、巴比妥酸
啉系列等 等
DCB、乙酰乙酰苯胺系列（黄
结合化学 偶氮类 黄色、橙色、红色 色颜色）；4B 酸、2.3 酸、2 萘
酚、CLT 酸（红色颜色）等
苯酐、氯化亚铜、粗蒽、溴乙
申兰华 酞菁蓝、永固紫 蓝色、紫色
烷、尿素、四氯苯醌等
苯酐、尿素、氯化亚铜、电解
酞菁颜色、铬系颜色、 蓝色、绿色、黄色、
双乐股份 铜、精铅、三氯化铝、铝锭、
颜色紫等 红色
重铬酸钠等
除申兰华外，公司与百合花、七彩化学和结合化学的主要家具虽均属颜色，
但在细分范围、色系、主要原材料等方面均不调换，且不同家具坐蓐工艺也存在
较大区别，濒临的市集竞争环境也不同，各家公司的策划功绩不具有径直可比性。
扣非后归母净利润均有不同进度的提高，且扣非后归母净利润增长幅度均较大，
变动趋势合座一致。
踏实或下滑、净利润均下滑，变动趋势并不一致。
同业业公司收入及净利润变动的主要原因如下：
（1）百合花
剧，其颜色家具售价下降幅度相对较大，导致其收入和毛利下滑；2024 年百合
花颜色家具销量同比增长，售价略有下滑，毛利有所增多，另外其金属钠家具于
收入有所下滑，而毛利率有所擢升，另外，其 2024 年上半年将其投资的内蒙古
好意思力坚新材料股份有限公司权柄法下阐发的投资损益-503.10 万元计入频频性损
益，2025 年上半年将对其股权投资公允价值变动-562.00 万元计入非频频性损益，
详尽导致扣非后净利润略有增多。
（2）七彩化学
年亏蚀较多，导致利润同比变动比例较高；2024 年七彩化学产销量均保持了较
高增长，毛利率也大幅擢升，使得其收入和净利润昔日大幅增长；2025 年上半
年，七彩化学收入小幅增多、毛利率保持踏实、研发用度同比增多，导致净利润
小幅下滑。
（3）结合化学
结合化学的主要家具也系偶氮类颜色，2023 年比拟 2022 年产销量均有所下
滑，导致其收入减少、单元成本增多、毛利率下滑，与百合花均呈下滑趋势；2024
年比拟 2023 年，产销量同比大幅增多、毛利率擢升，其收入和净利润均大幅增
长；2025 年上半年，结合化学收入小幅增多、毛利率保持踏实、财务用度和信
用减值损失减少，导致净利润增幅较大。
（4）申兰华
申兰华 2023 年收入与净利润与 2022 年基本持平，主要原因为其产能诓骗率
达到或越过 100%，业务范围比较踏实，功绩波动较小。申兰华 2024 年收入及净
利润下滑主若是其子公司银川百泓因失火事件及临时性停工导致其永固紫家具
销量减少所致；2025 年上半年，银川百泓坐蓐策划收复平素，收入及净利润有
所增多。
总而言之，同业业公司中除申兰华外，其他公司的家具与公司并不调换，不
同公司之间不具备径直可比性，各家公司讲述期内收入及净利润变动幅度均有所
不同；公司收入和净利润增多主若是酞菁颜色销量增多和毛利率擢升共同作用的
完结，具有合感性。
（三）公司净利润上升是否具备持续性
升
产能未能充分开释，主要受坐蓐工艺和市集竞争两方面身分影响：
在坐蓐工艺方面，铜酞菁是酞菁颜色的进军中间体，铜酞菁的产能开释径直
影响酞菁颜色的产能开释。公司于 2021 年投产建成 1.5 万吨铜酞菁产线。该产
线是现在国内范围较大的铜酞菁产线，行业中相似范围的名堂建立教化较少，项
目投产后，公司需要对该产线进行持续优化养息以促使产能达到表面值。讲述期
内，公司铜酞菁的产能诓骗率分别为 66.65%、72.36%、87.52%、86.05%，产能
诓骗率仍有一定的擢升起间。畴昔，跟着公司坐蓐工艺的进一轨范整，铜酞菁产
能诓骗率有望进一步擢升，进而促进酞菁颜色产能诓骗率擢升，阐扬产线边缘效
用递加效应，缩小营业成本，擢升家具产销量，促进收入和利润的擢升。
在市集竞争方面，颜色卑劣主要应用范围为油墨、涂料和塑料等行业，与国
民经济研究密切，大家贸易环境的变化以及国内经济的波动齐会对卑劣市集的需
求变成影响。2025 年上半年，受颜色市集竞争狠恶、卑劣市集需求波动的影响，
公司产能开释仍未达到理思情景，导致公司收入和净利润有所下滑。
综上，短期内，受大家贸易环境变化及国内经济波动的影响，颜色行业竞争
狠恶，公司坐蓐策划濒临较大压力；从永远来看，跟着公司产线的工艺优化，酞
菁颜色产能充分开释将有助于公司功绩的进一步擢升。
公司结尾功绩的持续增长
本次募投名堂系对现存家具系列的产能擢升及新家具谱系的拓展，名堂建成
后，有助于公司形成隐敝多色系、多化学结构类型的有机颜色家具系列，进一步
巩固公司的市时势位。本次募投名堂告成达产后，将给公司带来较好的经济效益，
有助于公司结尾功绩的持续增长。
总而言之，公司酞菁颜色产能充分开释后有助于公司功绩的擢升，加之本次
募投名堂具有较好的预期经济效益，有助于公司结尾功绩持续增长。
二、
（2）贸易型客户收入占比情况，结合具体业务情况等，证明刊行东谈主向贸
易型客户销售而不径直向末端客户销售的原因及合感性，是否与行业情况一致，
以及主要贸易型客户的末端客户情况。
（一）公司主营业务贸易型客户收入占比
讲述期内，公司主营业务贸易型客户收入及占比情况如下：
单元：万元
名堂
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
坐蓐型客户 35,941.34 48.08% 78,481.40 49.85% 76,261.96 53.26% 69,739.89 54.98%
贸易型客户 38,816.33 51.92% 78,956.41 50.15% 66,933.67 46.74% 57,113.26 45.02%
主营业务
收入悉数
户收入占比分别为 45.02%、46.74%、50.15%和 51.92%。
（二）公司向贸易型客户销售的原因及合感性
公司按照是否径直从事坐蓐将客户诀别为坐蓐型和贸易型两类。坐蓐型客户
购入颜色家具后用于自己坐蓐卑劣家具，如油墨、涂料和塑料等。贸易型客户一
般不从事坐蓐，其购入颜色家具后通过转销赢得差价收入，其卑劣也主要为油墨、
涂料和塑料等行业客户。
公司向贸易型客户销售具有买卖合感性，具体分析如下：
范围和客户数目重大，公司难以仅依靠自己的销售体系全面隐敝市集需求；
于其对颜色各样化的需求，倾向于通过颜色贸易商妥洽购买不同厂商坐蓐的不同
颜色的颜色家具；
素，该等客户倾向于向当地颜色贸易商少许、多批次进行采购；
贸易商障碍结尾对当地企业的销售，成心于保险货款回收，缩小信用风险。
因此，公司向贸易型客户进行销售，公司不错借助其销售渠谈、客户资源和
服务体系，拓宽家具的销售范围和客户群体，促进策划功绩的进一步增长。公司
存在贸易型客户，相宜公司的业务特色和策划需求，具备合感性和必要性。
（三）公司向贸易型客户销售与同业业对比情况
讲述期内，公司与同业业公司贸易商客户销售收入占其主营业务收入的比例
如下：
公司称号 2024 年度 2023 年度 2022 年度
百合花 70.24% 70.96% 76.01%
七彩化学 - - -
结合化学 31.70% 33.09% 29.72%
申兰华 60.52% 53.89% 54.24%
本公司 50.15% 46.74% 45.02%
注 1：七彩化学未裸露讲述期内不同类型客户的收入散播情况，根据七彩化学 IPO 招股
证明书，其 2015 年、2016 年、2017 年和 2018 年 1-6 月信销商（根据其年报裸露，经销商
即贸易商）主营业务收入占比分别为 76.96%、70.63%、69.24%、64.44%；
注 2：结合化学统计口径为贸易商和经销商客户占收入比重；
注 3：申兰华未裸露 2024 年不同客户类型的收入散播，上表 2024 年比重为 2024 年上
半年数据；
注 4：胁制本回复出具日，同业业公司尚未裸露 2025 年半年报。
公司及同业业公司均基于各自的策划理念和企业情况构建安妥自己的销售
渠谈和客户资源，因而坐蓐型客户及贸易型客户的销售收入占比存在一定各别，
其中百合花和七彩化学的贸易商客户收入占比均较高，结合化学贸易商和经销商
收入占比相对较低；公司与申兰华贸易商收入占比相对接近。
综上，公司与同业业公司均通过贸易型客户进行销售，具有合理的买卖逻辑，
相宜行业成例。
（四）主要贸易型客户的末端客户情况
讲述期内，刊行东谈主主营业务前五名贸易型客户销售情况如下：
主营业务收入 占主营业务
时代 客户称号
（万元） 收入比重
广州市华生油漆颜色有限公司 2,644.30 3.54%
广州蓝泰化工有限公司 2,570.98 3.44%
月 常州雅乐颜色商贸有限公司 1,474.20 1.97%
南京盛楷源贸易有限公司 1,100.56 1.47%
悉数 9,796.35 13.10%
广州市华生油漆颜色有限公司 7,039.02 4.47%
江苏森湖彩化科技有限公司 5,734.94 3.64%
常州雅乐颜色商贸有限公司 2,598.41 1.65%
南京盛楷源贸易有限公司 2,184.02 1.39%
广州蓝泰化工有限公司 2,152.64 1.37%
悉数 19,709.03 12.52%
广州市华生油漆颜色有限公司 5,281.08 3.69%
江苏森湖彩化科技有限公司 3,743.95 2.61%
常州雅乐颜色商贸有限公司 2,361.44 1.65%
广州蓝泰化工有限公司 1,719.60 1.20%
南通新色材缜密化学品销售有限公司 1,440.45 1.01%
悉数 14,546.51 10.16%
广州市华生油漆颜色有限公司 4,510.09 3.56%
江苏森湖彩化科技有限公司 2,739.65 2.16%
常州雅乐颜色商贸有限公司 2,539.60 2.00%
南通新色材缜密化学品销售有限公司 1,506.78 1.19%
常州双诺化工颜色有限公司 1,386.13 1.09%
悉数 12,682.25 10.00%
注：上表按合并胁制下企业合并口径进行统计。
公司上述贸易商客户均为颜色行业中永远策划的厂商。根据公开贵寓检索，
上述贸易商和其他颜色厂商联结情况如下：根据惠云钛业公告文献，其向广州市
华生油漆颜色有限公司永远销售钛白粉（涂料的原材料）；根据结合化学公告文
件，其向广州蓝泰化工有限公司、江苏森湖彩化科技有限公司销售颜色家具；根
据申兰华公告文献，其向广州蓝泰化工有限公司销售颜色家具；根据百合花公告
文献，其向常州雅乐颜色商贸有限公司、南京盛楷源贸易有限公司销售颜色家具。
综上，上述贸易商客户和公司联结具有确切的业务配景。
根据贸易商客户提供的贵寓，公司讲述期内前五大贸易商客户销售公司家具
所对应的末端客户如下：
序号 贸易商客户 贸易商主要末端客户及主营家具
根据客户出具的末端客户名单，其主要末端客户例如如下：
广州市华生油漆颜色有 佛山某塑料坐蓐企业、广州某涂料坐蓐企业、湖北某色浆生
限公司 产企业、佛山某油墨坐蓐企业、广东某塑料坐蓐企业，上述
末端客户主要从事涂料、塑料、油墨等家具坐蓐
根据客户出具的末端客户名单，其主要末端客户例如如下：
浙江某油墨坐蓐企业、佛山某油墨坐蓐企业、德庆某油墨生
产企业、广东某油墨坐蓐企业、四会某油墨坐蓐企业，上述
末端客户均从事油墨坐蓐
波及客户买卖玄机，未提供末端客户具体名单，根据出具的
江苏森湖彩化科技有限
公司
域的坐蓐企业
波及客户买卖玄机，未提供末端客户具体名单，根据其出具
常州雅乐颜色商贸有限
公司
业
南京盛楷源贸易有限公 波及客户买卖玄机，未提供末端客户名单及证明，根据公开
司 信息检索，该公司主要服务油墨、涂料、塑料等行业
南通新色材缜密化学品 波及客户买卖玄机，未提供末端客户具体名单，根据其出具
销售有限公司 的证明，其前五大客户中的末端客户均为涂料坐蓐企业
常州双诺化工颜色有限 波及客户买卖玄机，未提供末端客户具体名单，根据其出具
公司 的证明，其前五大客户均为末端客户，系涂料坐蓐企业
根据统计，公司前五大贸易型客户相对踏实，其卑劣末端客户也主要鸠合于
涂料、油墨、塑料等行业，其向公司采购颜色家具具有确切买卖配景。
三、
（3）上述战略对刊行东谈主铬系颜色坐蓐策划的具体影响，讲述期内刊行东谈主
铬系颜色应用的主要范围，是否波及上述适度范围，关系财富是否存在减值风险。
（一）行业战略对刊行东谈主铬系颜色坐蓐策划的具体影响
“建筑用墙
面涂料中无益物资限量”、
“车辆涂料中无益物资限量”、
“工业驻扎涂料中无益物
质限量”等国度规范，前述规范依次了关系涂料中铅铬等重金属的限量值，铬系
无机颜色在木器、建筑、车辆涂料等范围的应用受到适度。
上述战略对公司铬系颜色业务的影响情况如下：
响
上述行业战略于 2020 年前后陆续实施，关系战略实施于今，公司铬系颜色
的销售情况具体如下：
单元：万元、吨
名堂 2025 年 1-6 月 2024 年 2023 年 2022 年 2021 年 2020 年
营业收入 12,157.26 25,943.53 25,620.02 25,279.62 33,062.21 39,109.92
营业成本 9,847.74 20,604.03 20,199.66 20,395.19 22,944.33 25,986.81
销量 5,160.33 10,856.76 10,741.48 10,669.50 14,656.83 17,853.87
毛利额 2,309.52 5,339.50 5,420.36 4,884.43 10,117.88 13,123.11
受上述战略影响，比拟于 2020 年，2021 年及 2022 年，公司铬系颜色业务
范围在讲述期内出现昭彰下滑。胁制 2022 年，上述战略对公司业务的影响已基
本完成。2022 年于今，公司铬系颜色业务保持沉稳。
提醒祥和铬系颜色应用范围受限的风险
比拟铬系颜色，高性能有机黄朱颜色平庸不含汞、镉、铅、铬、砷等对东谈主体
无益的重金属，大致骄气高安全环保要求范围的无益物资限量要求，环保性和安
全性较高，对铬系颜色的替代趋势愈发昭彰。
尽管现在关系行业战略对刊行东谈主铬系颜色的销售影响有限，但畴昔，如果国
表里战略进一步适度铬系颜色的应用范围，仍可能对公司的坐蓐策划及盈利能力
变成不利影响，提醒祥和召募证明书“第三节 风险身分”之“二、与行业关系
的风险”之“（四）铬系颜色应用范围受限的风险”。
公司本次募投名堂拟投资高性能黄红有机颜色家具，关系家具质能优异，可
在多个范围替代铬系颜色。募投名堂关系家具将弥补铬系颜色受限范围的市集需
求，擢升公司在黄朱颜色范围的市集占有率，进一步缩小铬系颜色使用受限对公
司的影响。
一方面，行业关系战略系针对铬系颜色在具体范围的应用进行适度。公司铬
系颜色主要销售至塑料、涂料坐蓐企业或关系贸易商，需经下搭客户加工后才能
应用于具体范围，关系家具的最终具体应用范围由卑劣厂商决定。因此，公司销
售铬系家具至塑料、涂料坐蓐企业或贸易商不径直波及上述适度范围，不受上述
战略适度；
另一方面，应用范围的适度使公司下搭客户的关系家具需求缩小，对公司的
业务具有障碍影响，在讲述期初对公司铬系业务变成不利影响；讲述期内，关系
战略已实施完毕，对公司的铬系业务未变成要紧不利影响。
（二）铬系颜色关系财富不存在减值风险
如前所述，固然国度出台多项战略适度铬系颜色在部分范围的应用，但关系
适度性战略对铬系颜色的影响已在讲述期外体现。讲述期内，公司铬系颜色业务
发展相对踏实，各期产量、销量、收入、毛利率也不存在大幅波动，国度出台的
关系适度性战略对公司讲述期内铬系颜色的发展未组成骨子性不利影响。
胁制 2025 年 6 月 30 日，公司铬系颜色固定财富账面原值为 9,420.07 万元，
账面净值为 3,140.36 万元，财富成新率为 33.34%。最近三年铬系颜色毛利额分
别为 4,884.43 万元、5,420.36 万元和 5,339.50 万元，关系战略实施后，铬系颜色
的盈利情况仍然较好，毛利金额远超该等财富的账面净值。
讲述期内，公司结合《企业司帐准则第 8 号—财富减值》对于减值迹象的规
定，对铬系颜色固定财富组是否存在减值迹象进行了分析，具体如下：
是否存在
序号 准则依次 公司或市集情况
减值迹象
讲述期内，公司固定财富均用于
财富的市价当期大幅度下落，其 坐蓐策划且处于平素使用状态，
者平素使用而瞻望的下落 跌幅昭彰高于因时辰的推移或者
平素使用而瞻望的下落的情形
企业策划所处的经济、时期或者
法律等环境以及财富所处的市 讲述期内，公司铬系颜色策划所
大变化，从而对企业产生不利影 未发生要紧不利变化
响
市集利率或者其他市集投资报 讲述期内，国内一年期和五年期
酬率在当期照旧提高，从而影响 LPR 持续下降，未出现利率水平
量现值的折现率，导致财富可收 流量现值折现率而导致财富可收
回金额大幅度缩小 回金额大幅缩小的情形
公司于每个司帐年度结尾时对固
有笔据标明财富照旧腐烂过期
或者其实体照旧损坏
盘货过程中均未发现笔据标明主
是否存在
序号 准则依次 公司或市集情况
减值迹象
要财富出现照旧腐烂过期或者其
实体照旧损坏的情形
公司于每个司帐年度结尾时对固
定财富进行盘货，历次固定财富
财富照旧或者将被闲置、断绝使
用或者谋略提前惩办
在闲置或者断绝使用的情形，亦
未制定提前惩办的关系谋略
企业里面讲述的笔据标明财富 讲述期内，公司铬系颜色收入及
的经济绩效照旧低于或者将低 毛利率水平均比较踏实，2022 年、
于预期，如财富所创造的净现款 2023 年、2024 年和 2025 年 1-6 月，
流量或者结尾的营业利润（或者 铬系颜色毛利率分别为 19.32%、
亏蚀）远远低于（或者高于）预 21.16%、20.58%、19.00%，策划
计金额等 情况细致
其他标明财富可能照旧发生减
值的迹象
因此，公司根据《企业司帐准则第 8 号——财富减值》的关系依次对铬系颜
料固定财富组是否存在减值迹象进行了充分识别，讲述期各期末均不存在昭彰的
减值迹象，不需要计提减值准备，相宜《企业司帐准则》的依次。
综上，铬系颜色关系战略于 2020 年运转实施，讲述期初已实施完毕；讲述
期内，公司铬系颜色收入、毛利保持踏实，关系战略对铬系颜色坐蓐策划不存在
要紧不利影响；行业关系战略系针对铬系颜色在具体范围的应用进行适度，对公
司该家具销售至塑料、涂料坐蓐企业或贸易商不具有径直适度；铬系颜色关系资
产不存在减值风险。
（三）对于铬系颜色应用范围受限的风险教唆
公司已在召募证明书“第三节 风险身分”之“二、与行业关系的风险”中
裸露“铬系颜色应用范围受限的风险”，提醒投资者祥和：
“（四）铬系颜色应用范围受限的风险
“铅铬黄”为适度类名堂。近
年来，国表里陆续颁布实施适度铬系颜色应用范围的法例或行业规范，压缩了铬
系颜色的市集空间：国内陆续出台《塑料材料中铅、镉、六价铬、汞限量》
（GB/T
《工业驻扎涂料中无益物资限量》 《木器涂料中
无益物资限量》（GB 18581-2020）和《建筑用墙面涂料中无益物资限量》（GB
《包装和包装吊销物条例》
（EU）2025/40，对包装物的铅镉汞铬的含量作出适度；
（K-REACH）于 2025 年起运转实施适度六价铬
韩国《化学物资注册评价法例》
化合物入口的新增要求。
讲述期各期，公司铬系颜色的销售收入分别为 25,279.62 万元、25,620.02 万
元、25,943.53 万元和 12,157.26 万元，占当期营业收入比例分别为 19.89%、17.87%、
前述战略于 2020 年底陆续实施，铬系颜色在关系范围的使用已有所减少，
讲述期内公司铬系颜色销售情况保持沉稳，上述战略对公司现存铬系颜色的销售
影响相对有限。但比拟于铬系颜色，高性能有机黄朱颜色环保性和安全性较高，
对铬系颜色的替代趋势愈发昭彰。畴昔，如果国表里战略进一步适度铬系颜色的
应用范围，可能对公司的坐蓐策划及盈利能力变成不利影响。”
四、
（4）最近一期策划活动现款流量净额为负值的主要原因，是否具有季节
性身分，刊行东谈主现款流是否存在恶化的情形，结合以上情况证明公司是否具备正
常的现款流量水平。
（一）公司策划活动现款流量情况
讲述期内，公司策划活动现款流量情况如下：
单元：万元
名堂 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
销售商品、提供劳务收到的现款 49,714.12 123,129.95 100,428.54 85,437.68
名堂 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
收到的税费返还 127.41 112.05 114.99 119.34
收到其他与策划活动研究的现款 288.82 892.87 380.39 3,391.56
策划活动现款流入小计 50,130.34 124,134.87 100,923.92 88,948.58
购买商品、经受劳务支付的现款 38,250.65 75,527.67 67,692.29 65,597.61
支付给职工以及为职工支付的现款 7,145.69 12,254.79 11,382.07 11,139.93
支付的各项税费 3,077.81 6,582.64 5,906.66 5,238.59
支付其他与策划活动研究的现款 3,635.38 6,818.56 5,845.21 5,968.92
策划活动现款流出小计 52,109.53 101,183.66 90,826.23 87,945.05
策划活动产生的现款流量净额 -1,979.18 22,951.21 10,097.68 1,003.52
净额分别为 1,003.52 万元、10,097.68 万元、22,951.21 万元及-1,979.18 万元。
银行承兑汇票处理策略研究。
（二）客户票据结算对公司策划活动现款流量的影响
公司客户以银行承兑汇票结算货款较多，公司在收到客户结算的票据后，一
般通过三种容貌进行处理，一是将票据背书支付原材料采购款或名堂建立及开垦
款，因不波及现款流出，不计入现款流量统计；二是结结伙金需求向银行进行贴
现，根据《监管执法适用训诲——司帐类第 1 号》依次，若银行承兑汇票贴现符
合金融财富断绝阐发条件，关系现款流入分类为策划活动现款流量，因公司票据
贴现相宜断绝阐发条件，因此该部分计入策划活动现款流入；三是票据到期托收，
该部分也计入策划活动现款流入。讲述期各期公司原材料采购、名堂建立及资金
需求等情况不同，公司对收到的票据处理容貌也存在一定各别。
讲述期内，公司票据流转情况如下：
单元：万元
当期流转情况
时代 期初金额 当期增多 期末余额
背书转让 到期托收 贴现
根据上表，讲述期内，跟着公司收入增长，公司收到的客户结算的银行承兑
汇票金额也相应增多，公司根据本质需要采选背书、到期托收或贴现，各期变动
情况存在一定各别，因而对各期策划活动现款流量也变成了不同影响。
期贴现款额为 25,724.41 万元，低于往年平均水平。如 2025 年上半年按照 2022
年至 2024 年贴现款额占期初金额和当期增多悉数数的平均比率（49.28%）贴现，
经模拟测算，2025 年上半年贴现款额为 36,957.33 万元，较本质贴现款额增多
万元。
因此，公司最近一期策划活动现款净流量为负值，主若是本期公司结合自己
资金需求，对收到客户结算的银行承兑汇票贴现款额较往年有所减少所致，系公
司对资金及票据不竭策略所致，具有合感性。合座而言，公司业务不存在昭彰季
节性，现款流不存在昭彰恶化的情形，公司具备平素的现款流量水平。
五、
（5）刊行东谈主颜色紫家具的毛利率权臣低于其他家具的原因，结合颜色紫
家具毛利率较低甚而为负及产能诓骗率较低的情况证明关系存货、固定财富是否
存在减值风险。
（一）公司颜色紫毛利率权臣低于其他家具的原因
讲述期内，公司家具主要包括酞菁颜色、铬系颜色、颜色紫及酞菁颜色中间
品铜酞菁，毛利率情况如下：
单元：万元
名堂
收入 成本 毛利率 收入 成本 毛利率
酞菁颜色 54,957.91 46,154.72 16.02% 117,324.41 97,286.75 17.08%
铬系颜色 12,157.26 9,847.74 19.00% 25,943.53 20,604.03 20.58%
颜色紫 3,677.20 3,435.46 6.57% 8,174.01 7,688.23 5.94%
铜酞菁 2,193.78 1,922.13 12.38% 3,265.48 2,798.20 14.31%
名堂
收入 成本 毛利率 收入 成本 毛利率
酞菁颜色 105,305.64 92,411.43 12.24% 87,750.20 80,198.73 8.61%
铬系颜色 25,620.02 20,199.66 21.16% 25,279.62 20,395.19 19.32%
颜色紫 5,424.00 5,617.93 -3.58% 5,594.08 5,952.69 -6.41%
铜酞菁 4,240.17 3,853.42 9.12% 4,883.52 4,634.25 5.10%
-3.58%、5.94%、6.57%，讲述期内颜色紫结尾毛利率由负转正，并呈上升趋势，
但合座上仍低于其他家具，主要原因如下：
（1）公司的颜色紫坐蓐仅波及颜色化规范，不波及颜色合成规范，利润空
间相对较低
公司坐蓐颜色紫以永固紫粗品为原料，仅波及颜色化规范坐蓐。比拟之下，
公司酞菁颜色以电解铜等基础材料为原材料，波及整个这个词颜色合成规范及颜色化环
节，加工进度较深，可赢得较多中间规范的利润，利润空间较高。因此，颜色紫
的利润空间相对较低。
（2）颜色紫的坐蓐范围较低，尚未形成范围效应，固定成天职担较高导致
毛利率较低
颜色紫系公司高性能颜色产线的家具之一。2022 年、2023 年、2024 年、2025
年 1-6 月，该产线产能诓骗率分别为 21.00%、23.63%、38.04%、40.26%，固然
讲述期内逐步提高，但仍大幅低于其他家具，尚未形成范围效应，导致颜色紫所
分担的固定成本更高，因而毛利率更低。
综上，受坐蓐规范较少及未形成范围效应影响，颜色紫毛利率较低具有合理
性。
（二）颜色紫存货跌价准备计提情况
颜色紫家具主要面向特种油墨、高端纺丝等范围，家具订价较高，属于高性
能颜色。公司当作市集的新进入者，家具引申周期较久，产能诓骗率永远处于较
低水平；但跟着颜色紫家具讲述期内产销量的增长，2024 年颜色紫毛利率已实
现由负转正，最近一年一期毛利率相对沉稳。
公司根据成本高于可变现净值对颜色紫关系存货进行跌价测试并相应计提
跌价准备。2022 年末、2023 年末、2024 年末和 2025 年 6 月末，颜色紫关系存
货账面余额分别为 2,330.05 万元、2,223.62 万元、2,580.40 万元和 3,145.61 万元，
跌价准备计提金额分别为 255.00 万元、266.93 万元、5.83 万元和 25.20 万元，随
着颜色紫毛利率 2024 年转正，跌价准备计提金额有所减少。
总体而言，颜色紫存货跌价准备计提比较充分，具有合感性。
（三）颜色紫固定财富减值测试情况
讲述期内，公司结合《企业司帐准则第 8 号—财富减值》对于减值迹象的规
定，对颜色紫固定财富组是否存在减值迹象进行了分析，具体如下：
是否存在
序号 准则依次 公司或市集情况
减值迹象
讲述期内，公司固定财富均用于
财富的市价当期大幅度下落，其
坐蓐策划且处于平素使用状态，
不存在财富市价大幅度下落且其
者平素使用而瞻望的下落
跌幅昭彰高于因时辰的推移或者
是否存在
序号 准则依次 公司或市集情况
减值迹象
平素使用而瞻望的下落的情形
企业策划所处的经济、时期或者
法律等环境以及财富所处的市 讲述期内，公司颜色紫家具策划
大变化，从而对企业产生不利影 境未发生要紧不利变化
响
市集利率或者其他市集投资报 讲述期内，国内一年期和五年期
酬率在当期照旧提高，从而影响 LPR 持续下降，未出现利率水平
量现值的折现率，导致财富可收 流量现值折现率而导致财富可收
回金额大幅度缩小 回金额大幅缩小的情形
公司于每个司帐年度结尾时对固
定财富进行盘货，历次固定财富
有笔据标明财富照旧腐烂过期
或者其实体照旧损坏
要财富出现照旧腐烂过期或者其
实体照旧损坏的情形
公司于每个司帐年度结尾时对固
定财富进行盘货，历次固定财富
财富照旧或者将被闲置、断绝使
用或者谋略提前惩办
在闲置或者断绝使用的情形，亦
未制定提前惩办的关系谋略
讲述期内，公司颜色紫收入及毛
企业里面讲述的笔据标明财富 毛利率水
利率水平合座呈上升趋势，2022
的经济绩效照旧低于或者将低 暖热产能
年、2023 年、2024 年和 2025 年
于预期，如财富所创造的净现款 诓骗率相
流量或者结尾的营业利润（或者 对较低，可
-6.41%、-3.58%、5.94%、6.57%，
亏蚀）远远低于（或者高于）预 能存在减
毛利率由负转正，但颜色紫产能
计金额等 值风险
诓骗率相对较低。
其他标明财富可能照旧发生减
值的迹象
颜色紫固定财富组为双乐泰兴的 TA8 车间，该车间用于坐蓐颜色紫、颜色
蓝等多个高性能颜色家具，产线存在共用情形。公司聘用银信财富评估有限公司
对 2022 年末、2023 年末、2024 年末 TA8 车间固定财富组进行了财富评估，对
关系财富进行减值测试，具体评估情况如下：
单元：万元
评估基准日 账面原值 账面净值 可回收金额 是否存在减值
根据评估完结，2022 年末、2023 年末、2024 年末，颜色紫固定财富组可回
收金额高于账面净值，无需计提固定财富减值准备。
率水平与 2024 年基本持平，不存在需要计提固定财富减值准备的情形。
综上，公司根据《企业司帐准则第 8 号——财富减值》的关系依次对颜色紫
固定财富是否存在减值迹象进行了充分识别，并对 2022 年末、2023 年末和 2024
年末对应的固定财富进行了评估，讲述期各期末颜色紫固定财富组不需要计提减
值准备，相宜《企业司帐准则》的依次。
六、
（7）自本次刊行董事会决策日前六个月于今，刊行东谈主新干涉或拟干涉的
财务性投资及类金融业务的具体情况，是否从本次召募资金中扣减。
刊行东谈主于 2025 年 3 月 25 日召开第三届董事会第九次会议，审议通过本次向
不特定对象刊行可革新公司债券的关系决策。
自本次刊行关系董事会前六个月于今，刊行东谈主不存在新干涉或拟干涉的类金
融、投财富业基金或并购基金、拆借资金、录用贷款、以越过集团持股比例向集
团财务公司出资或增资、购买收益波动大且风险较高的金融家具、投资金融业务
等情形，不波及从本次召募资金中扣减的情形。
【司帐师回复】
一、核查规范
呈文司帐师履行的核查规范包括但不限于：
取得主营家具收入及毛利组成，并对影响毛利变动的主营家具收入及毛利率变动
进行分析；结合同业业公司净利润变动杰出公开贵寓，比较公司与同业业公司净
利润变动的原因及趋势；结合公司主要家具产能诓骗率、产销率、市集情况及未
来名堂谋略等，分析公司畴昔净利润持续增长的可能性；
公司客户类型进行比较；结合行业情况分析通过贸易商销售的买卖合感性；赢得
主要贸易商客户提供的末端客户信息，核查末端客户行业范围是否属于颜色卑劣
行业，并查询末端客户公开信息；
讲述及销售明细，访谈刊行东谈主关系负责东谈主，了解铬系颜色的适度战略、主要应用
范围及关系战略的影响；结合企业司帐准则对于固定财富减值的执法对铬系颜色
是否存在减值迹象进行识别，并判断未计提固定财富减值准备的合感性；
流量的主要原因进行分析，并结合公司对银行承兑汇票的不竭策略对策划活动现
金净流量进行模拟测算，分析最近一期策划活动现款净流量为负的合感性；
坐蓐规范等比较颜色紫与其他主要家具的区别，并分析毛利率存在各别的原因及
合感性；核查公司颜色紫存货跌价计提情况，结合颜色紫讲述期内毛利率变动分
析各期跌价计提是否严慎；查阅颜色紫固定财富组的财富评估讲述、结合颜色紫
业务发展对固定财富组是否存在减值风险进行识别，判断是否存在减值风险；对
公司诓骗财富评估众人对存在减值迹象的固定财富的可收回金额的评估讲述进
行分析复核，评价财富评估师零丁性和胜任能力、评估测算过程等，评价财富减
值测试方法是否相宜企业司帐准则的依次，分析关系财富减值准备计提的充分性
及合感性；
行董事会决策日前六个月于今是否存在新干涉或拟干涉的财务性投资及类金融
业务的情形。
（1）赢得公司销售与收款业务关系的胁制轨制，通过穿行测试了解、评价
刊行东谈主销售与收款的主要业务历程,以及与收入确老成实性和完好性关系的障碍
里面胁制的联想灵验性，并录取样本通过胁制测试评价其运行灵验性；
（2）赢得讲述期内刊行东谈主主要客户的销售合同，核查障碍合同要求如合同
金额、合同期限、结算格式、交货容貌、验收容貌及退换货要求等，检查收入的
阐发条件和方法、退换货的处理容貌是否与销售合同关系商定一致，是否相宜企
业司帐准则；
（3）赢得营业收入明细表复核加计是否正确，并与总账数和明细账悉数数
查对是否相符，检查以非记账本位币结算的营业收入的折算汇率及折算完结是否
正确；
（4）对主要客户及新增客户的核查规范：赢得讲述期内刊行东谈主的主要客户
清单，通过国度企业信用信息公示系统、公司官网等汇集查询的容貌核查主要客
户的基本情况，阐发刊行东谈主主要客户与刊行东谈主、刊行东谈主本质胁制东谈主以及主要关联
方之间是否存在关联关系；通过互联网等公开渠谈查询主要客户的关系配景情况，
核查主要客户策划是否存在极端；了解新增客户销售家具的具体内容、订单赢得
容貌，了解家具价钱详情依据并对新增客户进行配景侦探，了解两边联结配景；
（5）实施骨子性分析规范：将讲述期各期的营业收入进行比较，分析家具
销售结构和价钱变动是否极端，并分析极端变动的原因；策画各期进军家具的毛
利率，检查是否存在较大波动或其他极端情况，并与同业业可比公司进行对比分
析，检查是否存在极端并查明原因；赢得讲述期各期升值税呈文表并与本质收入
金额比较；分析刊行东谈主讲述期各期营业收入变动趋势与本质产量变动趋势的匹配
性；分析主要客户各期收入变动原因的合感性；
（6）实施收入截止性测试：赢得选用样本的家具出库单、签收记载等，核
查收入阐发时点与签收单日历的一致性，核查营业收入是否在得那时代阐发，是
否存在收入跨期的情况；
（7）向刊行东谈主客户发函询证讲述期各期销售金额，呈文司帐师函证核查销
售收入金额及占比如下：
单元：万元
名堂 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
销售收入总金额 74,819.28 157,527.72 143,332.44 127,070.55
发函金额 25,023.28 124,624.93 104,078.15 91,978.97
回函金额 23,744.72 115,523.45 100,399.73 84,239.02
其中：回函不符金额 4,142.27 13,996.50 13,424.34 9,660.93
未回函金额 1,278.56 9,101.48 3,678.42 7,739.95
发函比例 33.44% 79.11% 72.61% 72.38%
回函比例 31.74% 73.34% 70.05% 66.29%
其中：回函不符比例 5.54% 8.89% 9.37% 7.60%
未回函比例 1.71% 5.78% 2.57% 6.09%
未回函替代测试金额比例 1.71% 5.78% 2.57% 6.09%
针对未回函的函证对象，实施替代测试规范，具体如下：
（1）了解客户未回
函的原因；
（2）赢得未回函客户营业收入明细表、销售合同、销售发票等，查对
家具品种、销售单价、销售数目及销售金额；
（3）抽取未回函客户一定家具对应
的出库单及签收记载。经核查，未回函客户营业收入与销售合同、发票金额一致，
出库单、签收记载与收入阐发时点具有一致性，未回函的函证对象各期营业收入
确切、准确，不错阐发。
针对回函不符的函证对象，实施替代测试规范，具体如下：
（1）就关系回函
不符事项与刊行东谈主进行核实，了解关系原因；
（2）赢得刊行东谈主编制的各别调治表
并复核各别明细；（3）复核各别订单对应的发票、出库单、签收单和记账凭证，
核查各别订单收入发生的确切性、收入阐发时点的得当性以及收入阐发金额的准
确性。经核查，回函不符主要系刊行东谈主与函证对象对关系来去的入账容貌和入账
时辰不同，即公司根据收入阐发战略于当期阐发的收入，函证对象暂估阐发至上
一期或根据发票于下一期入账所致，回函不符的函证对象各期营业收入确切、准
确，不错阐发。
（8）对主要客户进行拜访，了解客户的营业范围、联结配景、与刊行东谈主的
来去格式、来去内容及主要来去要求等，核查主要客户与刊行东谈主的来去是否确切
并具备合理的买卖逻辑。
讲述期各期，呈文司帐师客户拜访比例情况如下：
单元：万元
名堂 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
隐敝客户数目（家） 25 25 25 25
隐敝收入金额 18,593.83 40,781.89 32,654.90 25,646.86
营业收入 74,819.28 157,527.72 143,332.44 127,070.55
收入占比 24.85% 25.89% 22.78% 20.18%
（9）核查贸易型客户的末端销售情况：（1）赢得主要贸易型客户的主要客
户清单，录取部分末端客户实地拜访，了解该等末端客户的采购内容、金额等，
核查主要贸易型客户末端销售的确切性；
（2）赢得主要贸易型客户部分末端销售
的销售合同、发票、送货单等原始业务单子；
（3）赢得讲述期各期前五大贸易商
客户出具的关系证明，了解其对刊行东谈主家具销售的主要末端客户的清单。
（10）实施收入细节测试：抽消失售合同、发票、出库单、签收单等收入确
认关系贵寓，核查家具称号、数目、金额、出库日历、签收日历等是否与销售明
细表、记账凭证相匹配。
二、核查论断
经核查，呈文司帐师以为：
行业公司 2024 年净利润变动趋势合座一致，2023 年净利润变动趋势存在一定差
异，主若是因各公司家具及濒临的市集环境不同导致功绩发达分化，具有合感性；
从永远来看，铜酞菁和酞菁颜色产能充分开释后有助于公司功绩的擢升，加之本
次募投名堂具有较好的预期经济效益，有助于公司结尾功绩的持续增长；
塑料等范围，公司通过贸易型客户销售具有买卖合感性；同业业公司也遍及通过
贸易型客户销售，公司与同业业公司不存在权臣各别；
产策划不存在要紧不利影响；行业关系战略系针对铬系颜色在具体范围的应用进
行适度，对公司该家具销售至塑料、涂料坐蓐企业或贸易商不具有径直适度；铬
系颜色关系财富不存在减值风险；
金需求，对收到客户结算的银行承兑汇票贴现款额较往年有所减少所致，系公司
资金及票据不竭策略所致，具有合感性。合座而言，公司业务不存在昭彰季节性，
现款流不存在昭彰恶化的情形，公司具备平素的现款流量水平；
公司对颜色紫关系存货进行跌价测试并根据成本高于可变现净值金额计提跌价
准备，跌价准备计提比较充分；结合颜色紫讲述期内产能诓骗率、毛利率变动及
财富评估完结，颜色紫固定财富组不存在需计提减值准备的情形；
财务性投资及类金融业务的情况，不波及从本次召募资金中扣减的情形。
（以下无正文）
（本页无正文，专用于立信司帐师事务所（稀薄普通合伙）对于《对于双乐颜色
股份有限公司肯求向不特定对象刊行可革新公司债券的审核问询函》的回复之签
字盖印页）
立信司帐师事务所 中国注册司帐师：
（稀薄普通合伙）
中国注册司帐师：
中国•上海 二〇二五年十月十七日
